事件：

央行和銀保監(jiān)會發(fā)布文件，堅持“房住不炒”，調(diào)整差別化住房信貸政策

5月15日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關于調(diào)整差別化住房信貸政策有關問題的通知》，主要內(nèi)容包括：堅持房住不炒，1)對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點；二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。2)在全國統(tǒng)一的貸款利率下限基礎上，人民銀行、銀保監(jiān)會各派出機構按照“因城施策”的原則，指導各省級市場利率定價自律機制，自主確定轄區(qū)內(nèi)各城市首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率加點下限。

點評：

下調(diào)首套按揭下限，省級自主確定加點下限，購房促需求進入實質(zhì)性階段

1)此次政策調(diào)整后，全國層面首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限由不低于相應期限貸款市場報價利率(LPR)，調(diào)整為不低于相應期限LPR減20個基點，即按5年期以上LPR(4.6%)計算為4.4%(4.6%-0.2%=4.4%)。二套住房商業(yè)性個人住房貸款按揭利率下限仍維持現(xiàn)行規(guī)定，即按5年期以上LPR(4.6%)計算為5.2%(4.6%+0.6%=5.2%)。

2)在首套房按揭4.4%和二套房按揭5.2%的全國統(tǒng)一貸款利率下限的基礎上，此次央行和銀保監(jiān)會提出，派出機構根據(jù)“因城施策”原則指導各省級市場利率定價自律機制，根據(jù)轄區(qū)內(nèi)各城市房地產(chǎn)市場形勢變化及城市政府調(diào)控要求，自主確定轄區(qū)內(nèi)各城市首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率加點下限，我們認為省級房地產(chǎn)市場的獨立自主性提升，各地的購房促需求進入實質(zhì)性執(zhí)行階段。

3)我們在前期多次提出，當前新冠疫情反復，影響房地產(chǎn)市場正常運行，需求端受居民預期收入下滑影響，購房信心尚待恢復；供給端受房企償債高峰和疫情沖擊影響，地產(chǎn)開發(fā)節(jié)奏放緩；“多孩政策”+“父母同住”，改善型購房的合理需求提升明顯，改善型購房信貸支持力度有望進一步提升，可能的支持方式包括但不限于放寬“認房/認貸”標準、下調(diào)二套房首付比例、下調(diào)二套房按揭利率等，方式選擇和具體落實將由地方政府“因城施策”執(zhí)行。

風險分析：全球通脹預期推升地產(chǎn)開發(fā)成本、新冠疫情影響居民收入和信貸擴張；房企“三道紅線”疊加債務集中償還期，部分房企仍有信用違約的風險。

（文章來源：光大證券研究）

關鍵詞： 光大證券 獨立自主 銀保監(jiān)會