從近幾年的行情看，深入研究成為機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期制勝之道。這也是恒越基金研究總監(jiān)趙小燕的投資之道：立足產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，自下而上尋找成長(zhǎng)確定性高、估值與成長(zhǎng)空間匹配的個(gè)股進(jìn)行均衡配置。

“高景氣賽道會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展而不斷變化，沒(méi)有一成不變的賽道，只有不漂移的選股方法。”在趙小燕看來(lái)，持有優(yōu)質(zhì)股票是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)最好的策略，只有這樣才可能在紛繁復(fù)雜的環(huán)境中持續(xù)獲得超額收益。

(資料圖片)

以開(kāi)放心態(tài)尋找成長(zhǎng)股

趙小燕自2021年8月起管理公募基金，但實(shí)際上她的從業(yè)經(jīng)歷超過(guò)10年。她曾就職于平安證券研究所、華泰資管權(quán)益部，先后擔(dān)任研究員、投資主辦等。2020年8月，趙小燕正式加入恒越基金，擔(dān)任研究總監(jiān)一職。多年的研究經(jīng)驗(yàn)使得她具備廣闊的視野，對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有著較為深入的洞察力。

從投資風(fēng)格看，趙小燕較為青睞成長(zhǎng)股。以她管理的恒越藍(lán)籌精選混合基金為例，主要聚焦符合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)、具有行業(yè)領(lǐng)先地位、具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力強(qiáng)的公司。

萬(wàn)變不離其宗。趙小燕表示，企業(yè)的成長(zhǎng)路徑具有相似性，核心是理解企業(yè)的商業(yè)模式，“當(dāng)理解企業(yè)的商業(yè)模式后，可以用一套行之有效的方法，判斷公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間，當(dāng)公司發(fā)展進(jìn)入成熟期后，繼續(xù)觀察其業(yè)務(wù)壁壘，重新測(cè)算市值空間。”

“做投資，保持好奇心頗為重要。”趙小燕始終抱著開(kāi)放的心態(tài)尋找成長(zhǎng)股。在她看來(lái)，新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)都有成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)，“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，一方面，高端制造業(yè)獲得較大支持，近年來(lái)高景氣賽道也成為市場(chǎng)主線；另一方面，一些傳統(tǒng)行業(yè)在‘做減法’，供給側(cè)出清導(dǎo)致供需緊張，產(chǎn)生較多投資機(jī)會(huì)?！?/p>

動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合

以開(kāi)放的心態(tài)尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，反映在投資組合上是持股相對(duì)分散。“我比較關(guān)注股票的收益空間，高確定性的成長(zhǎng)股不一定局限在少數(shù)幾個(gè)行業(yè)?！壁w小燕說(shuō)，均衡配置是控制回撤的手段之一，它可以對(duì)沖單一標(biāo)的的不可控性，不過(guò)分暴露風(fēng)險(xiǎn)有利于保持投資心理的舒適度。

趙小燕坦言，分散持倉(cāng)確實(shí)會(huì)耗費(fèi)更多精力，但研究是一個(gè)日積月累的過(guò)程，須研究更多樣化的商業(yè)模式、理解更多的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，“對(duì)于基金經(jīng)理而言，要儲(chǔ)備對(duì)商業(yè)模式的認(rèn)知和研究方法，把握核心變量發(fā)生變化時(shí)產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)。”

“投資沒(méi)有一勞永逸，要時(shí)刻集中注意力?！壁w小燕會(huì)持續(xù)跟蹤所投標(biāo)的，不斷衡量公司的成長(zhǎng)確定性和市值空間，盡量去獲取持續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益，并規(guī)避市值空間透支帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

研究與投資互相配合

作為恒越基金的研究總監(jiān)，趙小燕重視投資和研究的配合：“我要求研究員對(duì)上市公司關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)保持跟蹤和不斷驗(yàn)證，研究員積極反饋高頻變量很重要，基金經(jīng)理則從中找到核心邏輯，最終實(shí)現(xiàn)投研一體化?！?/p>

“把對(duì)的人，放到對(duì)的位置上。”趙小燕表示，將在長(zhǎng)期發(fā)展空間較大的行業(yè)上加大研究人員配置力度，如高端制造、TMT、消費(fèi)、醫(yī)療等行業(yè)。

出于對(duì)后續(xù)投資機(jī)會(huì)的看好，擬由趙小燕管理的恒越匠心優(yōu)選一年持有期混合型基金將在10月底發(fā)行，新產(chǎn)品的策略方向?qū)⑴c現(xiàn)有的投資策略體系基本保持一致?！昂阍浇承膬?yōu)選持有一年期混合型基金設(shè)置了一年持有期，希望通過(guò)設(shè)置持有期減少投資者‘追漲殺跌’的行為，同時(shí)基金經(jīng)理面對(duì)的產(chǎn)品規(guī)模波動(dòng)也相對(duì)較小，可以專心投資?！壁w小燕表示，希望通過(guò)投資與研究的高效配合，為投資者賺取更多收益。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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