國(guó)慶中秋“雙節(jié)”如期而至，主打月餅、白酒等的禮贈(zèng)消費(fèi)，會(huì)否為低迷多日的消費(fèi)投資注入新的“強(qiáng)心劑”？這是當(dāng)前公募基金，乃至整個(gè)資本市場(chǎng)關(guān)注的熱門話題。

無(wú)論是投資機(jī)構(gòu)近期對(duì)上市公司的調(diào)研，還是上市公司近期業(yè)務(wù)重點(diǎn)，都在持續(xù)釋放出最新動(dòng)態(tài)。不少上市公司已提前做好貨源及物流準(zhǔn)備，還有上市公司稱要突破“天花板”，打造“第二增長(zhǎng)曲線”。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，食飲企業(yè)開啟營(yíng)銷活動(dòng)進(jìn)一步拉動(dòng)旺季需求，“雙節(jié)”動(dòng)銷表現(xiàn)值得期待。其中，白酒的家宴、婚喜宴預(yù)定旺盛，宴席渠道持續(xù)回補(bǔ)，節(jié)后終端庫(kù)存有望去化。不僅如此，四季度本是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，消費(fèi)股業(yè)績(jī)可能會(huì)有所回升，業(yè)績(jī)回升會(huì)推動(dòng)股價(jià)回暖，當(dāng)下是布局消費(fèi)白馬股的好時(shí)機(jī)。

(資料圖)

打造業(yè)務(wù)“第二增長(zhǎng)曲線”

從五芳齋、元祖股份等上市公司動(dòng)態(tài)來(lái)看，月餅、白酒等業(yè)務(wù)是投資機(jī)構(gòu)近期重點(diǎn)的關(guān)注所在。

比如，在博時(shí)基金、富國(guó)基金等機(jī)構(gòu)近日參與的五芳齋投資者關(guān)系活動(dòng)中，五芳齋表示粽子的賽道有限，要突破“天花板”全力打造“第二增長(zhǎng)曲線”，就要開辟新賽道。

針對(duì)“中秋節(jié)又接軌國(guó)慶，該公司對(duì)中秋節(jié)的布局如何?”五芳齋表示，月餅市場(chǎng)不同于粽子市場(chǎng)，它的發(fā)展空間更大，要開展全渠道營(yíng)銷傳播，繼續(xù)打造全渠道融合的營(yíng)銷生態(tài)網(wǎng)。該公司表示，要在現(xiàn)有資源和費(fèi)用投入下產(chǎn)生最大化銷售，同時(shí)嚴(yán)控庫(kù)存，不以庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)博銷售增量?！巴ㄟ^(guò)月餅場(chǎng)景氛圍打造、促銷員、試吃員支持，提高現(xiàn)有存量終端網(wǎng)點(diǎn)增長(zhǎng)。”

（來(lái)源：五芳齋公告）

在近期一場(chǎng)中歐基金、博道基金、海富通基金等機(jī)構(gòu)參與的投資者關(guān)系活動(dòng)中，元祖股份表示，該公司內(nèi)部一直以全年收入保持雙位數(shù)增長(zhǎng)在努力，利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)主要在第三季度，預(yù)計(jì)第三季度后整體銷售費(fèi)用率會(huì)下降；從業(yè)務(wù)端來(lái)看，團(tuán)購(gòu)占比大概在40%，團(tuán)購(gòu)品項(xiàng)除月餅外蛋糕也會(huì)有，尤其是在第四季度，會(huì)是企業(yè)年度生日蛋糕福利的關(guān)鍵。

五糧液近期在一場(chǎng)投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，該公司已提前做好貨源及物流準(zhǔn)備，中秋國(guó)慶期間將在營(yíng)銷推廣、渠道政策、消費(fèi)者培育等方面協(xié)助商家搶抓旺季銷售。下半年，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖、消費(fèi)逐步復(fù)蘇，疊加中秋國(guó)慶白酒消費(fèi)旺季來(lái)臨，有信心完成既定的全年增長(zhǎng)目標(biāo)。

（來(lái)源：五糧液公告）

招商基金表示，隨著中秋國(guó)慶雙節(jié)臨近，食飲企業(yè)紛紛開啟營(yíng)銷活動(dòng)進(jìn)一步拉動(dòng)旺季需求，雙節(jié)動(dòng)銷表現(xiàn)值得期待。比如白酒板塊，中秋國(guó)慶旺季逐步啟動(dòng)，在消費(fèi)場(chǎng)景、假期時(shí)間、禮贈(zèng)消費(fèi)三個(gè)方面均有積極催化，各家酒企中秋打款政策密集出臺(tái)，批價(jià)總體平穩(wěn)，經(jīng)銷商和終端備貨有序進(jìn)行，廠家通過(guò)掃碼紅包、加大宴席投放、演唱會(huì)等方式拉動(dòng)動(dòng)銷；目前看家宴、婚喜宴預(yù)定旺盛，宴席渠道持續(xù)回補(bǔ)，考慮到終端進(jìn)貨相對(duì)謹(jǐn)慎，節(jié)后終端庫(kù)存有望去化，預(yù)計(jì)行業(yè)整體延續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇趨勢(shì)。

消費(fèi)股業(yè)績(jī)有望回升

動(dòng)銷相關(guān)方面的火熱場(chǎng)景，也給投資者帶來(lái)了新預(yù)期。

“今年國(guó)慶節(jié)和中秋節(jié)重疊，假期有8天，和證券相關(guān)的從業(yè)人員則有10天長(zhǎng)假，這是拉動(dòng)消費(fèi)的一個(gè)重要時(shí)間窗口。餐飲、旅游、白酒、酒店等行業(yè)可能會(huì)重新受到投資者關(guān)注?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，消費(fèi)股業(yè)績(jī)可能會(huì)有所回升，業(yè)績(jī)回升會(huì)推動(dòng)股價(jià)回暖，因此當(dāng)下是布局消費(fèi)白馬股的好時(shí)機(jī)?！霸谀甑浊?，消費(fèi)股可能成為引領(lǐng)大盤反彈的一個(gè)重要的動(dòng)力。如果四季度能有更大力度的政策發(fā)布，資本市場(chǎng)仍然有機(jī)會(huì)回暖。”

招商基金認(rèn)為，中秋國(guó)慶假期或給與出行、餐飲、禮贈(zèng)相關(guān)的食品、啤酒、乳制品、調(diào)味品等大眾消費(fèi)品行業(yè)帶來(lái)環(huán)比改善動(dòng)力，當(dāng)前大眾消費(fèi)品板塊估值較低，啤酒、乳品、調(diào)味品PE（TTM）已位于近5年10%分位數(shù)以下，逐漸顯現(xiàn)配置價(jià)值?！?月底以來(lái)促內(nèi)需穩(wěn)地產(chǎn)政策出臺(tái)，消費(fèi)改善初見成效，預(yù)期政策組合拳接續(xù)發(fā)力，有望進(jìn)一步提振消費(fèi)信心、釋放居民購(gòu)買力，食品飲料板塊或展現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。估值層面，國(guó)證食品飲料行業(yè)指數(shù)最新市盈率（TTM）約為29.94倍，處于指數(shù)最近五年估值的20.12%分位數(shù)，估值水平較低?！?/p>

某頭部公募投研觀點(diǎn)認(rèn)為，中秋旺季來(lái)臨，消費(fèi)需求開始明顯環(huán)比改善，旅游、餐飲、白酒等行業(yè)有望取得優(yōu)秀表現(xiàn)。目前消費(fèi)板塊正處于底部區(qū)間，可以更樂(lè)觀。資本市場(chǎng)上，近期消費(fèi)板塊有明顯回調(diào)，以白酒為代表的細(xì)分賽道估值已經(jīng)跌到了去年10月底部的位置；伴隨著下半年旺季需求的改善，消費(fèi)板塊有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”。

“大消費(fèi)板塊的整體估值經(jīng)歷了幾個(gè)周期，2017年至2020年是一輪核心資產(chǎn)的重估周期，大消費(fèi)板塊作為核心資產(chǎn)的一部分享受了估值回歸的過(guò)程；2021年開始隨著估值吸引力的下降、行業(yè)增速的放緩、疫情影響等因素，估值開始消化調(diào)整，我們認(rèn)為目前行業(yè)的估值趨于合理?！辈r(shí)基金權(quán)益投資一部基金經(jīng)理冀楠對(duì)券商中國(guó)記者表示，國(guó)內(nèi)人口基數(shù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異等，決定了消費(fèi)行業(yè)中總有細(xì)分領(lǐng)域、總有相對(duì)成長(zhǎng)性較好的細(xì)分領(lǐng)域，本身受益于消費(fèi)升級(jí)仍處于擴(kuò)容式增長(zhǎng)階段，消費(fèi)行業(yè)總體仍然呈現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性。

逆勢(shì)布局的超額收益更加明顯

在具體板塊布局方面，前述頭部公募預(yù)判認(rèn)為，接下來(lái)看好以白酒、預(yù)制菜/餐飲鏈、地產(chǎn)鏈等為代表的消費(fèi)板塊，以及周期底部磨底、具備抗逆性的農(nóng)業(yè)板塊；短期消費(fèi)板塊的回調(diào)是更好的加倉(cāng)布局機(jī)會(huì)，逆勢(shì)布局往往能獲得顯著的超額收益。

“去年受疫情影響，整體消費(fèi)處于低基數(shù)。展望今年三、四季度，消費(fèi)在一個(gè)低基數(shù)效應(yīng)下，仍然會(huì)享受恢復(fù)性增長(zhǎng)的紅利。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)講，白酒、出行、服裝、黃金珠寶是今年相對(duì)表現(xiàn)出韌性的幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，也是去年在疫情散發(fā)背景下受損直接的幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?！奔介硎?。

針對(duì)白酒板塊冀楠重點(diǎn)說(shuō)到，該行業(yè)受到兩重周期影響，一是產(chǎn)業(yè)自身周期，二是宏觀經(jīng)濟(jì)周期。就產(chǎn)業(yè)自身周期而言，2016年以后的上行周期根本動(dòng)力來(lái)自于供給出清帶來(lái)的品牌集中度提升、需求側(cè)大眾和商務(wù)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)了對(duì)政商務(wù)消費(fèi)的承接、消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的中高端以上價(jià)格帶擴(kuò)容式增長(zhǎng)。“這些動(dòng)力仍然存在，因此從產(chǎn)業(yè)周期角度而言行業(yè)仍然在一個(gè)健康的向上周期，但是隨著行業(yè)基數(shù)擴(kuò)大，行業(yè)增速面臨放緩，產(chǎn)業(yè)分化加劇，行業(yè)的上行周期更多體現(xiàn)在頭部品牌和營(yíng)銷管理能力優(yōu)質(zhì)的龍頭公司上?！?/p>

從宏觀經(jīng)濟(jì)周期而言，冀楠表示，經(jīng)濟(jì)階段性承壓帶來(lái)的商務(wù)需求的平淡成為今年制約行業(yè)增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因；后續(xù)隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的刺激政策逐步出臺(tái)，有助于修復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，對(duì)白酒的消費(fèi)而言，尤其是商務(wù)消費(fèi)會(huì)形成正面支撐?！耙虼税拙瓢鍓K長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)仍處于上行周期，增速放緩，行業(yè)分化，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)，看好板塊的投資價(jià)值?！?/p>

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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