紅星資本局獲悉，良品鋪?zhàn)?603719.SH)近日發(fā)布2021年年報(bào)。

年報(bào)顯示，良品鋪?zhàn)?021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.24億元，同比增長(zhǎng)18.11%；歸母凈利潤(rùn)2.82億元，同比減少18.06%。2021年第四季度，良品鋪?zhàn)訂渭緦?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.55億元，同比增長(zhǎng)16.53%；歸母凈利潤(rùn)為虧損3371.04萬(wàn)元，同比減少142.17%，利潤(rùn)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

簡(jiǎn)言之，良品鋪?zhàn)舆^(guò)去一年增收不增利。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴紅星資本局，線下商業(yè)資源越來(lái)越少，租金越來(lái)越高，線上獲客成本也越來(lái)越高?！案P(guān)鍵的是，現(xiàn)在成本都在上升，原材料價(jià)格也在上升。”

在一眾休閑零食品牌普遍增收不增利的大趨勢(shì)下，三只松鼠(300783.SZ)增利不增收成為“異類”，其增加利潤(rùn)的方式是縮減SKU(最小存貨單位)。良品鋪?zhàn)臃矫鎰t向紅星資本局表示，公司目前的方向是做細(xì)分人群、細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景，不會(huì)對(duì)整體的SKU做大的調(diào)整。

紅星資本局注意到，良品鋪?zhàn)幽壳癝KU達(dá)1555個(gè)，其采用的是“代工+貼牌”的生產(chǎn)模式。良品鋪?zhàn)哟饲耙蚴称钒踩珕栴}被多次投訴，在SKU不減、生產(chǎn)模式不變的前提下，供應(yīng)鏈管理或是良品鋪?zhàn)油叨瞬季值木薮箅[患。

營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用明顯上漲

良品鋪?zhàn)釉鍪詹辉隼?/strong>

良品鋪?zhàn)臃Q，2021年，在線上經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化、部分原材料價(jià)格上漲以及多點(diǎn)散發(fā)疫情的情況下，公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)策略，進(jìn)一步拓展傳統(tǒng)平臺(tái)電商市場(chǎng)份額、加大布布局社交(直播)電商、社區(qū)電商等新興流量渠道，加大營(yíng)銷推廣費(fèi)用投放，提升全渠道市場(chǎng)占有份額，同時(shí)受線上渠道占比提升等因素影響，公司四季度線上業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比上年同期出現(xiàn)短期下降，進(jìn)而導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)對(duì)比同期下降。

而從良品鋪?zhàn)拥哪陥?bào)中，紅星資本局也發(fā)現(xiàn)，良品鋪?zhàn)?021年的營(yíng)業(yè)成本及銷售費(fèi)用相比2020年增長(zhǎng)明顯：其2021年?duì)I業(yè)成本為68.28億元，較2020年的57.71億元同比增長(zhǎng)18.30%；2021年銷售費(fèi)用16.72億元，較2020年的12.88億元同比增長(zhǎng)29.83%。

截圖自良品鋪?zhàn)?021年年報(bào)

良品鋪?zhàn)訉?duì)營(yíng)業(yè)成本上漲的說(shuō)明是：隨著銷售規(guī)模的增長(zhǎng)，采購(gòu)成本相應(yīng)增長(zhǎng)；對(duì)銷售費(fèi)用的說(shuō)明是：主要系促銷費(fèi)用增加，公司通過(guò)加大精準(zhǔn)推廣的費(fèi)用促進(jìn)曝光引流以帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)，其中社交電商業(yè)務(wù)隨著規(guī)模的增加，促銷費(fèi)用投入增加。

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，良品鋪?zhàn)咏?jīng)常開展?jié)M199減100、滿299減200等大額滿減促銷活動(dòng)。目前，其正在進(jìn)行滿300減200的促銷活動(dòng)，良品鋪?zhàn)庸俜轿⑿殴娞?hào)的推送內(nèi)容也有很大比例是促銷內(nèi)容。而良品鋪?zhàn)釉诙兑羯系闹辈ヒ仓饕缘蛢r(jià)、秒殺為吸引力。這一系列操作導(dǎo)致良品鋪?zhàn)泳€上毛利低于線下，進(jìn)而導(dǎo)致公司2021年凈利潤(rùn)對(duì)比上年同期下降。

良品鋪?zhàn)拥臓I(yíng)收情況可謂是當(dāng)下休閑零食品牌中的一個(gè)代。紅星資本局了解到，去年增收不增利的休閑零食品牌還有勁仔食品(003000.SZ)、鹽津鋪?zhàn)?002847.SZ)。

勁仔食品年報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億元，同比增長(zhǎng)22.21%；凈利潤(rùn)8493.89萬(wàn)元，同比下降-17.76%；扣非凈利潤(rùn)7531.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.97%。鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.82億元，同比增長(zhǎng)16.47%；凈利潤(rùn)1.5億元，同比下降37.89%；扣非凈利潤(rùn)9072.20萬(wàn)元，同比下降52.09%。

其中，勁仔食品與良品鋪?zhàn)宇愃啤?021年，勁仔食品著重布局線上渠道，線上推廣費(fèi)用增長(zhǎng)超3倍，達(dá)到1900萬(wàn)元；相應(yīng)的快遞費(fèi)用也增長(zhǎng)超過(guò)90%。而鹽津鋪?zhàn)又饕季稚坛?經(jīng)銷商，其困境又與二者有所差異。

朱丹蓬分析稱，現(xiàn)在休閑零食市場(chǎng)整體毛利偏低，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，對(duì)良品鋪?zhàn)佣愿?jìng)爭(zhēng)壓力確實(shí)在加大，但這也是整個(gè)行業(yè)都在面對(duì)的狀況。

三只松鼠的增利模式

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雖然行業(yè)品牌普遍都在增收不增利，但紅星資本局發(fā)現(xiàn)，三只松鼠在2021年第三季度的營(yíng)收情況是增利不增收。

三只松鼠在財(cái)報(bào)中解釋，增利的原因主要在于縮減SKU。“報(bào)告期內(nèi)，三只松鼠圍繞聚焦堅(jiān)果戰(zhàn)略持續(xù)縮減SKU，堅(jiān)果品類營(yíng)收占比及毛利率進(jìn)一步提升。”

再往前看，2021年上半年，三只松鼠的利潤(rùn)同比也有所增長(zhǎng)。三只松鼠方面此前曾宣稱，將在2020年年底砍掉300個(gè)SKU(接近原SKU總數(shù)的一半)。

“縮減SKU就是把它的無(wú)效(銷量不高、邊緣)品類進(jìn)行優(yōu)化，這個(gè)會(huì)讓他的內(nèi)耗降低，利潤(rùn)肯定就上來(lái)了?！敝斓づ钕蚣t星資本局解釋說(shuō)。

年報(bào)顯示，截至2021年末，良品鋪?zhàn)佑?555個(gè)SKU，縮減SKU或許也是其未來(lái)提高利潤(rùn)可以選擇的方式之一。不過(guò)良品鋪?zhàn)臃矫嫦蚣t星資本局表示：“良品鋪?zhàn)幽壳暗姆较蚴窃谧黾?xì)分人群、細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景，不會(huì)因(在)某個(gè)階段去對(duì)整個(gè)SKU做大的調(diào)整?！?/p>

而良品鋪?zhàn)釉?021年甚至上新了565個(gè)產(chǎn)品，證明了他們目前選擇的是與三只松鼠截然相反的路徑。

想做高端休閑零食品牌

供應(yīng)鏈管理仍是關(guān)鍵

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，將自己定位高端休閑零食品牌的良品鋪?zhàn)?，近年卻在產(chǎn)品質(zhì)量上頻頻翻車。

2022年3月15日，有消費(fèi)者在黑貓上投訴在良品鋪?zhàn)拥曩I的豬肉脯有霉點(diǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，同日還有消費(fèi)者投訴在良品鋪?zhàn)影偷┠局谐猿鱿x子。

良品鋪?zhàn)邮艿筋愃剖称钒踩耐对V在黑貓平臺(tái)上并不少見，“吃出石頭”、“吃出頭發(fā)”等投訴屢見不鮮。

而問題的根源，還是在于良品鋪?zhàn)拥纳a(chǎn)模式。紅星資本局了解到，目前良品鋪?zhàn)尤圆捎谩按?貼牌”的模式，其在2021年5月也曾公開表示“目前公司沒有自建工廠”。

紅星資本局注意到，“代工+貼牌”是休閑零食品牌的常見模式，但這一模式下的食品安全問題屢見不鮮。此前，三只松鼠也頻頻陷入食品安全風(fēng)波。朱丹蓬在2021年便分析稱：“三只松鼠近年頻頻陷入輿論風(fēng)波的根源正在于‘貼牌+代工’的生產(chǎn)模式，其代工廠多是質(zhì)量檢控等方面配置較低的小企業(yè)，產(chǎn)品問題頻現(xiàn)?！?/p>

沒有自建工廠，屢被舉報(bào)食品安全問題，說(shuō)明了良品鋪?zhàn)訉?duì)于供應(yīng)鏈的管理存在問題。而在良品鋪?zhàn)覵KU超1500個(gè)、并且不會(huì)縮減SKU的未來(lái)，供應(yīng)鏈管理將是其往高端布局的巨大隱患。

（文章來(lái)源：紅星資本局）