今日(3月28日)滬深兩市全線低開，早盤滬強(qiáng)深弱格局明顯，深成指與創(chuàng)業(yè)板指呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢，而滬指盤中一度翻紅拉升，隨后上攻力度不足，跟隨深成指與創(chuàng)業(yè)板指下挫。

從盤面上來看，“兩桶油”力挺A股，銀行股奮起護(hù)盤，房地產(chǎn)板塊再度扛起領(lǐng)漲大旗，煤炭、元宇宙、鴻蒙概念等表現(xiàn)突出，其余行業(yè)與概念板塊漲跌不一，局部賺錢效應(yīng)仍存。在地產(chǎn)板塊之中，截至發(fā)稿，天房發(fā)展、粵宏遠(yuǎn)A、中交地產(chǎn)、信達(dá)地產(chǎn)、陽光城、天?；?、渝開發(fā)等上演漲停潮，值得一提的是，天?；ㄒ呀?jīng)實(shí)現(xiàn)9連板。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】銀行

長城證券提到，雖然2月信貸需求走弱，社融增量不及預(yù)期，但我們認(rèn)為隨著穩(wěn)增長政策不斷加碼，未來融資需求有望逐漸企穩(wěn)并恢復(fù)。金融委會議上提出“新增貸款要保持適度增長”，寬信用的持續(xù)性不用懷疑。今年穩(wěn)增長、寬信用環(huán)境有利于銀行基本面保持穩(wěn)定，前兩月上市銀行業(yè)績保持較快增長、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，目前板塊估值處于歷史低位，頭部銀行亦深度回調(diào)至近幾年估值低位，繼續(xù)重點(diǎn)推薦平安、寧波、常熟、郵儲。

申港證券指出，本輪銀行行情建議關(guān)注三條主線：一是在歷次行情中表現(xiàn)優(yōu)秀的國有大行建設(shè)銀行；二是在高端制造和綠色貸款領(lǐng)域布局較早的南京銀行和興業(yè)銀行，三是大零售業(yè)務(wù)發(fā)展較快的招商銀行和平安銀行。

東方證券表示，從多家上市銀行的2021年報(bào)來看，絕大多數(shù)銀行盈利增速較三季報(bào)進(jìn)一步有所提升，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)穩(wěn)中向好。展望2 季度，板塊上行動能充分：1)房地產(chǎn)政策邊際寬松，利好銀行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋，尤其是考慮到行業(yè)在經(jīng)過過去3-4 年資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)出清，預(yù)計(jì)不良生成壓力可控，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)有望保持穩(wěn)定；2)國內(nèi)穩(wěn)增長的目標(biāo)明確，面對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的壓力，可以預(yù)見2022年更多穩(wěn)增長政策有望持續(xù)發(fā)力，助力經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，為銀行基本面經(jīng)營提供有效支撐；3)目前板塊靜態(tài)估值水平僅0.59x，仍處在歷史低位，市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期充分反映，業(yè)績披露期內(nèi)，我們認(rèn)為業(yè)績改善的確認(rèn)有望成為板塊行情的催化，建議積極關(guān)注。

【主題二】房地產(chǎn)開發(fā)

首創(chuàng)證券表示，高層表態(tài)釋放積極信號，政策窗口期來臨。當(dāng)前行業(yè)基本面下滑態(tài)勢延續(xù)，3月上半月高頻數(shù)據(jù)銷售面積同比下降50.1%，新開盤去化率大幅下降至34%，重點(diǎn)城市去化周期明顯提升。部分民營房企短期面臨債務(wù)兌付壓力，供需兩端信心均缺失嚴(yán)重的局面，當(dāng)前針對房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的把控刻不容緩，此次高層會議表態(tài)明確了應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要性。打通行業(yè)流動性鏈條應(yīng)率先看到銷售的回暖，購房信心恢復(fù)亟需政策加持，政策端的放松在此次高層表態(tài)后已然明確，我們判斷重點(diǎn)城市針對四限政策的調(diào)整時(shí)間窗口在3月下半月。針對房地產(chǎn)稅的表態(tài)消除了年內(nèi)壓制需求的一大利空因素。

萬聯(lián)證券指出，在“穩(wěn)增長”的宏觀背景下，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)基本面持續(xù)筑底，邊際改善政策持續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有較多利好政策值得期待，繼續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的市場表現(xiàn)。建議關(guān)注(1)基本面表現(xiàn)較好的物業(yè)管理公司；(2)具有央企/國企背景的財(cái)務(wù)穩(wěn)健型優(yōu)質(zhì)房企；(3)擁有優(yōu)質(zhì)持有型物業(yè)或轉(zhuǎn)型類企業(yè)，或有效形成“開發(fā)類+”的良性資金循環(huán)的房企。

申銀萬國證券提到，房地產(chǎn)仍是我國國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，行業(yè)自身及產(chǎn)業(yè)鏈對GDP 貢獻(xiàn)占比近三成，但目前房地產(chǎn)經(jīng)歷多重調(diào)控和資金困境之下，對經(jīng)濟(jì)影響可能會逐步進(jìn)入低位拖累階段。鑒于近期政府頻繁發(fā)聲強(qiáng)調(diào)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長、防控金融風(fēng)險(xiǎn)，而穩(wěn)經(jīng)濟(jì)則亟需穩(wěn)地產(chǎn)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)供需兩端政策修復(fù)有望加速推進(jìn)，并將推動行業(yè)格局優(yōu)化，集中度再提升，優(yōu)質(zhì)房企有望迎來量質(zhì)雙升。

【主題三】煤炭

申銀萬國證券提到，全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。當(dāng)前國內(nèi)煤炭產(chǎn)能進(jìn)入收縮期，“碳中和”下煤炭產(chǎn)能加速退出，同時(shí)新刑法修正案壓制煤礦超產(chǎn)，即便部分核增產(chǎn)能釋放仍難改中期3-5年供給緊張狀態(tài)；而進(jìn)口端，與中國相關(guān)國際主要煤炭生產(chǎn)主體產(chǎn)量整體大幅下滑，進(jìn)口無法彌補(bǔ)該缺口，且我們面臨全球煤炭供給緊缺局面。預(yù)計(jì)2022-2025年國內(nèi)供給缺口逐年擴(kuò)大。

另外，信達(dá)證券表示，未來2-3個(gè)月，隨著南方各地進(jìn)入迎峰度夏階段，煤炭保供將仍然面臨巨大壓力?，F(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復(fù)提升，再考慮今年上半年業(yè)績高增的確定性，當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊最好的階段。

中國銀河證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的前提下，煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)仍將保持一定正增長。十四五期間，煤炭消費(fèi)仍能保持確定性正增長，十五五期間，隨著煤炭清潔高效利用技術(shù)的發(fā)展，在傳統(tǒng)化石能源(煤、石油、天然氣)中，國內(nèi)煤炭具有天然價(jià)格優(yōu)勢，有望在煤電、非電領(lǐng)域取得更多應(yīng)用，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的前提下，煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)仍將保持一定正增長。投資煤炭股，享受煤炭成本優(yōu)勢逐步兌現(xiàn)的紅利，政策調(diào)控會造成投資過程的反復(fù)，但是長期方向明晰。

【主題四】元宇宙

國盛證券提到，A股傳媒板塊在經(jīng)歷多年密集政策影響后，估值優(yōu)勢明顯，元宇宙等新產(chǎn)業(yè)趨勢有望帶來邊際業(yè)務(wù)增量，基本面長期向好的個(gè)股已經(jīng)到了中期配置角度的較好價(jià)格位置。港股市場，從中期角度看當(dāng)前部分港股及中概互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的處于估值歷史低位，基本面角度建議加大關(guān)注。

安信證券表示，元宇宙在中國，2022年確定性最強(qiáng)的是虛擬數(shù)字人與NFT，它們坐落于中國擅長的“內(nèi)容與場景、協(xié)同方”這兩大板塊。內(nèi)容在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代從變現(xiàn)的角度一分為二——內(nèi)容作品、變現(xiàn)內(nèi)容，虛擬數(shù)字人服務(wù)于內(nèi)容作品，也服務(wù)于變現(xiàn)內(nèi)容；NFT則是數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值重估的機(jī)制。

國信證券認(rèn)為，元宇宙主題調(diào)整充分，中長期來看仍有望貫穿全年，細(xì)分繼續(xù)看好：a)游戲估值與業(yè)績持續(xù)提升，推薦三七互娛、吉比特，關(guān)注世紀(jì)華通、姚記科技等標(biāo)的； b) VR作為元宇宙重要載體，有望加速落地應(yīng)用，關(guān)注風(fēng)語筑、順網(wǎng)科技等； c)數(shù)字資產(chǎn)NFT 化有望衍生更多應(yīng)用領(lǐng)域，關(guān)注視覺中國、華策影視、阜博集團(tuán)等； d)虛擬數(shù)字人迎來應(yīng)用風(fēng)口，底部營銷公司及影視內(nèi)容公司迎來估值向上可能，關(guān)注藍(lán)色光標(biāo)、三人行等營銷產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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