國(guó)慶中秋“雙節(jié)”期間，南向資金“缺位”，疊加近期美債收益率不斷走高，港股表現(xiàn)整體低迷，一度探底。

【資料圖】

國(guó)慶節(jié)后港股復(fù)市首日（10月3日），恒生指數(shù)全日下跌2.7%，收?qǐng)?bào)17331點(diǎn)。次日恒生指數(shù)繼續(xù)下跌，一度下探至17094點(diǎn)，創(chuàng)2022年11月以來(lái)新低。此后兩日（10月5日～10月6日）震蕩回升，分別微漲0.1%、1.58%，但仍低于節(jié)前水平。

值得注意的是，市場(chǎng)低迷的同時(shí)，國(guó)慶期間部分機(jī)構(gòu)資金正在“抄底”港股ETF，部分頭部港股上市公司也延續(xù)此前大手筆回購(gòu)態(tài)勢(shì)，密集披露回購(gòu)計(jì)劃。不少機(jī)構(gòu)人士表示，仍看好港股后市行情。

兩因素導(dǎo)致港股現(xiàn)頹勢(shì)

“雙節(jié)”期間，港股呈現(xiàn)震蕩走低行情。

中秋節(jié)（9月29日）短暫上漲后，國(guó)慶期間港股震蕩走低。恒生指數(shù)從17809點(diǎn)（9月29日收盤價(jià)）震蕩下行至10月6日的17485點(diǎn)，下跌1.8%。恒生科技指數(shù)從3920點(diǎn)（9月29日收盤價(jià)）下跌至10月6日的3816點(diǎn)，跌約2.6%。本就長(zhǎng)期陷萎縮的港股流動(dòng)性表現(xiàn)也不佳。10月5日、6日，港股單日成交額均低于500億港元，創(chuàng)2020年1月以來(lái)新低。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，8月以來(lái)港股大幅回調(diào)。恒生指數(shù)累計(jì)下跌12.91%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌13.41%，恒生科技指數(shù)下跌16.13%。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股持續(xù)下探與國(guó)內(nèi)、國(guó)際資金面情況有關(guān)。一方面，由于節(jié)假日因素，此前港股流動(dòng)性的“主力軍”之一南向資金缺位。根據(jù)農(nóng)銀證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，9月份，中國(guó)內(nèi)地投資者通過(guò)港股通購(gòu)買港股約占股本證券日均交易額近兩成。因此，內(nèi)地投資者通過(guò)港股通購(gòu)買渠道暫時(shí)關(guān)閉，形成短期利空因素。

另一方面，近期美債收益率不斷走高，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，港股也在其列。10月初以來(lái)，美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)等多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)公布，年底加息預(yù)期升溫，美債收益率快速拉升。10月4日，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率一度飆升至4.89%，再創(chuàng)2007年以來(lái)新高。

由于港元和美元聯(lián)系匯率機(jī)制，中國(guó)香港利率周期跟隨美國(guó)。香港特區(qū)政府債券收益率不斷上升，導(dǎo)致低風(fēng)險(xiǎn)政府債券與高風(fēng)險(xiǎn)股本證券之間的替代效應(yīng)不斷增強(qiáng)，流動(dòng)性從港股流出。農(nóng)銀證券在研報(bào)中指出，截至9月底，10年期債券收益率較股息收益率高出0.33個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)去10年，10年期債券收益率平均比股息收益率低1.60個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)前中長(zhǎng)期投資者的角度來(lái)看，股息收益率雖然有所上升，但與債券收益率相比并不具有吸引力。

一名香港市場(chǎng)資深投資人士認(rèn)為，港股市場(chǎng)換手率較低，多以中長(zhǎng)期投資者為主，對(duì)股息收益率、債券收益率變化相對(duì)敏感。因此，若債券收益率持續(xù)高于股息收益率，對(duì)港股市場(chǎng)將產(chǎn)生負(fù)面連鎖反應(yīng)，二級(jí)市場(chǎng)股票成交量下降，市場(chǎng)估值將受到壓制，一級(jí)市場(chǎng)股票集資能力減弱。

這些資金進(jìn)場(chǎng)“抄底”

不過(guò)，在港股國(guó)慶行情受挫之時(shí)，機(jī)構(gòu)資金“抄底”情緒漸濃。

其中，中秋、國(guó)慶期間港股上市公司仍持續(xù)回購(gòu)，成為穩(wěn)定“撐場(chǎng)”力量之一。

“雙節(jié)”期間（9月29日～10月6日），共有69家港股公司進(jìn)行回購(gòu)，涉及金額達(dá)62.66億港元，其中不乏騰訊控股、友邦保險(xiǎn)、小米集團(tuán)等龍頭公司。騰訊控股回購(gòu)20億港元、匯豐控股回購(gòu)18.91億港元，回購(gòu)金額居前。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至10月6日，2023年港股回購(gòu)總額超850億港元，而2021年、2022年全年港股回購(gòu)金額分別為381億港元、1024億港元?！盎刭?gòu)?fù)ǔＲ馕吨鲜泄菊J(rèn)為當(dāng)前自家的股票價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值。”浙商國(guó)際分析師沈凡超認(rèn)為，市場(chǎng)的回購(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)有著一定的指導(dǎo)意義，港股市場(chǎng)自2008年以來(lái)經(jīng)歷過(guò)五輪公司回購(gòu)潮，回購(gòu)潮均在熊市中發(fā)生，并在隨后伴隨著一波上漲行情。

除港股公司自身大力回購(gòu)?fù)?，也有機(jī)構(gòu)在國(guó)慶期間逢低“抄底”港股。10月3日，港交所上市的華夏恒指ESG ETF獲得大額資金凈申購(gòu)，其資產(chǎn)凈值從9月28日的7.3億港元一路上漲至10月6日的75.13億港元，凈流入資金超67億港元。

華夏基金（香港）表示，這次機(jī)構(gòu)客戶是香港領(lǐng)先的MPF（香港強(qiáng)制性公積金）機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)悉，MPF也被業(yè)內(nèi)稱為“香港的社保”，香港積金局于7月30日發(fā)布的《2022~2023年報(bào)》報(bào)告顯示，截至今年3月底，強(qiáng)積金總凈資產(chǎn)為11100億港元，其中8510億港元為凈供款，占比77%。有業(yè)內(nèi)人士分析，MPF進(jìn)入股市將形成正循環(huán)，資金涌入可以增強(qiáng)市場(chǎng)信心，為持續(xù)不振的港股注入“強(qiáng)心劑”，而港股反彈也將進(jìn)一步增厚MPF的收益。

事實(shí)上，雖然國(guó)慶期間港股市場(chǎng)持續(xù)低迷，但不少機(jī)構(gòu)仍看好后市行情。建銀國(guó)際首席策略師趙文利認(rèn)為，年初至今港股先后經(jīng)歷三輪下跌，但近期下跌動(dòng)能已逐步收斂，四季度有望峰回路轉(zhuǎn)，醞釀一輪反彈。綜合考慮內(nèi)外環(huán)境，港股四季度或前低后高、總體呈現(xiàn)倒V形走勢(shì)，恒生指數(shù)波動(dòng)區(qū)間介于16500～20000點(diǎn)。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿也持相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)緊縮與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能磨底仍然是困擾港股的兩大主要因素。在強(qiáng)美元及高利率的約束下，港股短期很難吸引增量資金流入，因此缺乏明顯的上升空間。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能逐漸修復(fù)，企業(yè)盈利下修壓力紓緩、港股通的流入、中美關(guān)系緩和的預(yù)期等都為港股帶來(lái)支撐。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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