對(duì)于*ST西發(fā)（000752.SZ）的投資者而言，今天又是提心吊膽的一天。

今日*ST西發(fā)開盤后再次跌停，此前在重整概念驅(qū)動(dòng)下，*ST西發(fā)7月以來收獲了26個(gè)漲停，但在過去的11個(gè)交易日中，*ST西發(fā)又收獲了10個(gè)跌停板。國慶節(jié)前公布的預(yù)重整進(jìn)展中，正選投資人是由原大股東組成的聯(lián)合體，這也讓外界期盼的啤酒巨頭操盤重整的可能性變得越來越渺茫。

*ST西發(fā)近期股價(jià)正上演過山車行情，在9月22日觸頂后，股價(jià)一路下行。本周一（10月16日），*ST西發(fā)結(jié)束了連續(xù)9個(gè)跌停板再次漲停，但周二又收獲了近期的第10個(gè)跌停板。今日*ST西發(fā)以7.78元開盤，開盤后股價(jià)迅速跌停，在9點(diǎn)43分時(shí)股價(jià)又有所反彈，但隨后又調(diào)頭向下，截至記者發(fā)稿時(shí)繼續(xù)保持跌停狀態(tài)。

(資料圖)

*ST西發(fā)是西藏本土啤酒生產(chǎn)及銷售企業(yè)，主營品牌為“拉薩啤酒”，但近年來*ST西發(fā)在經(jīng)歷了持續(xù)虧損和原控股股東占用上市公司資金、實(shí)控人及高管成員頻頻更換后，在今年7月26日被西藏拉薩中院宣布進(jìn)入預(yù)重整階段。

根據(jù)此前公告，*ST西發(fā)公開招募的意向重整投資人或其控股股東須具備啤酒產(chǎn)銷的行業(yè)背景，能提供擴(kuò)大啤酒生產(chǎn)所需的產(chǎn)業(yè)資源，顯著提高上市公司的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平，以擴(kuò)大公司產(chǎn)品的產(chǎn)能及銷售，提升營業(yè)收入及利潤。這一范圍非常小，因此外界對(duì)未來的重整方也有諸多猜測(cè)，包括嘉士伯、百威等啤酒大戶都成為市場(chǎng)猜想的對(duì)象。

9月27日，*ST西發(fā)公布了關(guān)于預(yù)重整事項(xiàng)的進(jìn)展公告，但讓投資者感到意外的是，最終西藏盛邦發(fā)展有限公司（下稱西藏盛邦）等組成的聯(lián)合體為正選重整投資人，四川恒溱網(wǎng)絡(luò)科技有限公司等組成的聯(lián)合體為備選投資人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，西藏盛邦是西藏盛邦控股有限公司（下稱西藏盛邦控股）旗下子公司，2023年中報(bào)顯示，西藏盛邦控股是*ST西發(fā)的大股東，持股12.7%。

重整方不是行業(yè)巨頭，來者還是大股東，也讓部分股民感到不滿。

公告中，西藏盛邦也未公布這一聯(lián)合體由哪些企業(yè)組成，外界對(duì)于聯(lián)合體中是否有啤酒巨頭參與依然高度關(guān)注。

在近期的投資者互動(dòng)中，有多位投資者提問聯(lián)合體的相關(guān)問題，但*ST西發(fā)未回應(yīng)聯(lián)合體的具體情況，僅表示將進(jìn)一步配合推進(jìn)與中選投資人磋商、草擬、修改及簽署投資協(xié)議等相關(guān)工作，并提醒投資者關(guān)注公司公告。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴第一財(cái)經(jīng)記者，在破產(chǎn)重整的過程中，重整投資人會(huì)具有更多的權(quán)力讓企業(yè)擺脫債務(wù)壓力，所以大股東成為重整投資人并不存在法律障礙，而且這樣的操作如果沒有大股東惡意逃廢債務(wù)的嫌疑的話，說明大股東仍然希望上市公司能夠重生。

值得注意的是，此前市場(chǎng)炒作*ST西發(fā)，一方面是看重其保殼的前景；另一方面，假如真能引入啤酒巨頭參與重整，*ST西發(fā)未來業(yè)績(jī)想象空間也較大。但如今大股東或?qū)⒅鲗?dǎo)重整，也讓*ST西發(fā)的前景存在不確定性。

目前，*ST西發(fā)所處的國內(nèi)啤酒行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)市場(chǎng)高度集中的態(tài)勢(shì)，前5大啤酒企業(yè)市場(chǎng)的份額已經(jīng)超過80%，頭部企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)明顯，并不斷蠶食中小企業(yè)的生存空間。

*ST西發(fā)的日子也并不好過，2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.5億元，同比減少20.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤虧損1834.1萬元，減少2.8%，半年啤酒銷量為2.9萬噸，同比減少18.4%，整體表現(xiàn)也較其他啤酒企業(yè)遜色。

近年來，雖然市場(chǎng)上也有地方特色啤酒品牌“逆襲”的案例，比如前幾年網(wǎng)上一炮而紅的新疆烏蘇啤酒，但拉薩啤酒并不具備烏蘇啤酒的話題炒作能力，況且烏蘇啤酒是啤酒巨頭嘉士伯旗下品牌，其爆紅背后也有嘉士伯的推波助瀾。

武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青分析稱，國內(nèi)啤酒市場(chǎng)格局已經(jīng)固化，留給拉薩啤酒的空間已經(jīng)很小，唯一的價(jià)值就是被炒作的殼資源了。

在沈萌看來，對(duì)大股東而言，目前的狀態(tài)下將上市公司轉(zhuǎn)手并不合算，如果能夠讓上市公司有所調(diào)整，再尋求轉(zhuǎn)讓也可以收窄虧損面。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

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