觀點(diǎn)小結(jié)：錳硅

核心觀點(diǎn)：觀望供應(yīng)端處于高位，短期內(nèi)消費(fèi)雖有回升，但疫情影響鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，社會(huì)庫存仍處高位；成本端錳礦高位僵持，對(duì)盤面助力有限，整體驅(qū)動(dòng)較弱，預(yù)計(jì)在下一輪鋼招開啟前，盤面短期高位震蕩。

現(xiàn)貨：中性錳硅周產(chǎn)趨于穩(wěn)定，上周錳硅周度開工率和產(chǎn)量小幅下滑，周度開工率69.33%，環(huán)比下行0.48%，周度產(chǎn)量20.70萬噸，環(huán)比下滑0.09萬噸。

鋼材復(fù)產(chǎn)：偏多隨著交通運(yùn)輸?shù)闹鸩交謴?fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，下游鋼廠周產(chǎn)回升，螺紋產(chǎn)量下滑，mysteel樣本鋼廠錳硅需求環(huán)比小幅減少0.27%至14.75萬噸。

庫存：中性上周錳硅廠庫庫存下滑7.85萬噸至13.4萬噸，顯性庫存下滑4.63萬噸至28.17萬噸，隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)，錳硅庫存逐步去化。

成本利潤：中性錳礦高位僵持，上漲乏力，成本支撐較強(qiáng)，但對(duì)盤面助力有限。

觀點(diǎn)小結(jié)：硅鐵

核心觀點(diǎn)：觀望基本面上，硅鐵產(chǎn)量上有頂，消費(fèi)端鋼材傳統(tǒng)旺季在即，外有俄烏出口替代預(yù)期，整體驅(qū)動(dòng)上行，但是疫情影響鋼廠復(fù)蘇節(jié)奏，現(xiàn)實(shí)較弱，而盤面走預(yù)期邏輯，盤面升水較高，現(xiàn)實(shí)和預(yù)期存在較大分歧，風(fēng)險(xiǎn)較大，在疫情告一段落鋼廠復(fù)產(chǎn)力度被證實(shí)或證偽之前，盤面預(yù)計(jì)高位震蕩，可進(jìn)行區(qū)間操作。

現(xiàn)貨：偏多廠內(nèi)可用庫存較少，現(xiàn)有庫存基本被鋼招預(yù)定，現(xiàn)貨流通較緊，內(nèi)蒙現(xiàn)貨環(huán)比上漲300元至10300元/噸。

鋼材復(fù)產(chǎn)：偏多隨著交通運(yùn)輸?shù)闹鸩交謴?fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，下游鋼廠周產(chǎn)回升，mysteel樣本鋼廠硅鐵需求環(huán)比增加0.14%至2.53萬噸。

庫存：偏多總量上判斷，目前硅鐵顯性庫存任處低位，結(jié)構(gòu)上集中在盤面，工廠端可流通庫存較低，庫存整體偏緊。

成本利潤：偏空陜西蘭炭事件暫告一段落，硅鐵成本端支撐較弱，目前硅鐵內(nèi)蒙、寧夏、青海、陜西利潤分別為2200、2900、2600、2750元/噸，整體利潤持續(xù)上行。

錳硅：成本支撐筑頂，區(qū)間震蕩為主

錳礦：氧化礦短缺暫時(shí)難解

上周錳礦到港總計(jì)35.9萬濕噸，環(huán)比下行6.2萬濕噸；

其中31.3萬噸來自于南非，4.5萬噸來自于加蓬。

數(shù)據(jù)來源：路透，天風(fēng)期貨研究所

錳礦發(fā)運(yùn)情況

上周全球錳礦發(fā)運(yùn)總計(jì)32.7萬濕噸，環(huán)比上行8.5萬濕噸；

其中23.5萬噸來自于南非，9.2萬噸來自于澳大利亞。

數(shù)據(jù)來源：路透，天風(fēng)期貨研究所

錳礦庫存

疫情反復(fù)，影響港口出貨，上周錳礦港口庫存大幅累庫53.6萬噸至575.2萬噸，其中天津港(行情600717,診股)貢獻(xiàn)主要累庫，上周累庫57.6萬噸至433.5萬噸，欽州港小幅去庫4.63萬噸至28.17萬噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

錳礦價(jià)格走勢(shì)

上周錳礦繼續(xù)高位僵持，氧化礦碳酸礦價(jià)差維持穩(wěn)定。天津港澳塊報(bào)61元/噸度，下滑0.4元/噸度，南非半碳酸塊報(bào)38.2元/噸度，下跌0.6元/噸度，欽州港澳塊報(bào)60元/噸度，環(huán)比下滑0.2元/噸度，南非半碳酸報(bào)38.5元/噸度，下滑0.1元/噸度，在外盤報(bào)價(jià)高位而氧化礦短缺難解的背景下，錳礦價(jià)格短期大幅回落概率較低。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

錳硅周產(chǎn)趨穩(wěn)

上周錳硅周度開工率和產(chǎn)量小幅下滑，周度開工率66.26%，環(huán)比下行0.88%，周度產(chǎn)量20.40萬噸，環(huán)比下滑0.2萬噸。

周產(chǎn)符合我們季報(bào)中的判斷，產(chǎn)量見頂。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

鋼廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)

華東、華北地區(qū)鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比有所回升。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.11%，環(huán)比增加1%，同比去年下降4.02%；日均鐵水產(chǎn)量233.30萬噸，環(huán)比增加3.98萬噸，同比下降1.06萬噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

錳硅消費(fèi)

隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，下游鋼廠周產(chǎn)回升，Mysteel調(diào)研五大鋼材周度產(chǎn)量988.66萬噸，周環(huán)比增加1.11萬噸，其中螺紋產(chǎn)量307.29萬噸，周環(huán)比減少2.47萬噸。

噸均螺紋消耗23kg錳硅，螺紋產(chǎn)量減少帶動(dòng)錳硅消費(fèi)小幅下滑，mysteel樣本鋼廠錳硅需求環(huán)比小幅減少0.27%至14.75萬噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

錳硅價(jià)格季節(jié)圖

截至4月18日，錳硅現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大。

內(nèi)蒙地區(qū)報(bào)價(jià)8400元/噸，下滑50元/噸；

廣西地區(qū)報(bào)價(jià)8500元/噸，與上周持平。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

錳硅生產(chǎn)利潤

截止4月18日，錳硅各個(gè)廠區(qū)成本利潤變化不大。

內(nèi)蒙、寧夏、廣西邊際成本分別為8336、8510、8770元/噸，下降40元/噸左右。

內(nèi)蒙、寧夏、廣西邊際生產(chǎn)利潤分別為63、-20、-270元/噸，上行10-40元/噸不等。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

基差和倉單

4月19日，錳硅基差-354元/噸，環(huán)比下行150元/噸，錳硅倉單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)15.12萬噸，環(huán)比上行0.4萬噸。

數(shù)據(jù)來源：wind，天風(fēng)期貨研究所

月差走勢(shì)

4月19日，錳硅5-9月差-98元/噸，9-1月差-8元/噸.

數(shù)據(jù)來源：wind，天風(fēng)期貨研究所

硅鐵：預(yù)期驅(qū)動(dòng)行情，

警惕估值回歸風(fēng)險(xiǎn)

蘭炭價(jià)格和開工

本周國內(nèi)蘭炭行業(yè)開工整體上漲，行業(yè)整體開工負(fù)荷 65.41%，較上周期上漲 0.69%。

目前蘭炭企業(yè)開工高位，在產(chǎn)企業(yè)積極性較高，環(huán)保停產(chǎn)消息暫告一段落，截至4月18日，蘭炭小料報(bào)價(jià)1730元/噸，環(huán)比回落50元/噸。

隨著塊煤的回落，蘭炭成本壓力下行，蘭炭市場價(jià)格存在回落預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，隆眾化工，天風(fēng)期貨研究所

硅鐵周產(chǎn)量見頂

硅鐵方面，上周硅鐵周度產(chǎn)量小幅上行0.13萬噸至12.28萬噸，開工率周度上行0.52個(gè)百分點(diǎn)至50.54%。

周產(chǎn)符合我們季報(bào)中的判斷，產(chǎn)量見頂。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

硅鐵出口利潤下行

硅鐵海外FOB價(jià)格高位維穩(wěn)，截至4月18日，印度FOB報(bào)價(jià)2300美元/噸，環(huán)比上行50美元/噸。

國內(nèi)市場現(xiàn)貨上行，以天津市場價(jià)格計(jì)算，硅鐵出口利潤近期持續(xù)下滑，截至4月18日，出口利潤50美元/噸，環(huán)比下行30美元/噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

金屬鎂周產(chǎn)

本周金屬鎂產(chǎn)量變化不大，周產(chǎn)1.35萬噸，環(huán)比提升0.02萬噸，部分企業(yè)繼續(xù)停產(chǎn)檢修，下周產(chǎn)量預(yù)計(jì)維穩(wěn)弱勢(shì)運(yùn)行。

數(shù)據(jù)來源：百川，天風(fēng)期貨研究所

硅鐵價(jià)格季節(jié)圖

現(xiàn)貨流通偏緊，截至4月18日，硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格小幅上行。

內(nèi)蒙地區(qū)報(bào)價(jià)10000元/噸，上行300元/噸；

寧夏地區(qū)報(bào)價(jià)10000元/噸，上行300元/噸；

青海地區(qū)報(bào)價(jià)10000元/噸，上行200元/噸；

陜西地區(qū)報(bào)價(jià)9900元/噸，上行200元/噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

硅鐵生產(chǎn)利潤

截至4月18日，硅鐵生產(chǎn)利潤持續(xù)高位上行。

目前硅鐵內(nèi)蒙、寧夏、青海、陜西利潤分別為2200、2900、2600、2750元/噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

基差和倉單

4月19日，硅鐵09基差-872元/噸，倉單有效預(yù)報(bào)合計(jì)7.02萬噸，環(huán)比上行0.12萬噸。

數(shù)據(jù)來源：wind、天風(fēng)期貨研究所

月差走勢(shì)

4月19日，錳硅5-9月差-198元/噸，硅鐵9-1月差32元/噸。

數(shù)據(jù)來源：wind、天風(fēng)期貨研究所

平衡表

數(shù)據(jù)來源：wind，鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

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