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來源：CFC農產品(行情000061,診股)研究

距離春節(jié)僅剩一周，產銷區(qū)多數(shù)貿易主體提前放假，市場也轉為“停滯”狀態(tài)。12月疫情防控放開以來，大豆終端市場未有明顯好轉，大豆購銷整體比較清淡。一方面，全國各城市感染高峰的相繼到來抑制居民外出消費意愿，另一方面，國儲直屬庫價格的不斷下調引發(fā)貿易商與農戶的觀望心理，黑龍江地區(qū)凈糧收購價的持續(xù)回落反應市場持有相當程度的悲觀預期，部分送糧主體傾向于就近將存糧送往國儲或省儲庫點消耗。

黑龍江省儲分別在12.30和1.11開啟兩次競價收購。市場本對省儲入市抱有一起期望，但從結果來看，盡管兩次競價收購均全部成交，然而并未起到對大豆現(xiàn)貨價格的支撐作用，僅僅是為貿易商和農戶提供一個可行的送糧渠道。

本年度農業(yè)農村部繼續(xù)鼓勵“擴大豆、擴油料”，但從今年種植大豆收益的情況來看，農戶種植玉米的意愿可能更強，近期黑龍江地區(qū)已經開始作物種子的購銷，政府或需要更大力度的政策支持才能提高農戶種植大豆意愿，國產大豆市場有望形成政策底。

本周部分交易主體意愿輕倉過節(jié)，多空減倉明顯，盤面重回5300上方。市場一定程度上開始交易對本年度政策底的樂觀預期，驅動盤面回升。而USDA的1月報告顯著利多美豆也帶動內盤情緒有所回暖。整體來看，節(jié)前弱勢格局難以扭轉，現(xiàn)貨價格預計將持續(xù)低位運行。節(jié)后隨著氣溫升高、農戶春耕開始，可能會面臨農戶集中售糧，豆價依然有回落風險，彼時重點關注需求修復和政策指引情況。

本周中儲糧嫩江直屬庫下調收購報價，蛋白≥38% 2.69 元/斤，蛋白＜38% 2.63 元/斤，與大楊樹直屬庫紅彥分公司報價持平。臨近春節(jié)，國儲收購接近尾聲，從去年10月下旬國儲入市到春節(jié)前一周的收購情況來看，收儲行為沒有對22年新季大豆的現(xiàn)貨價格起到良好的支撐作用。盡管節(jié)后我們預計國儲還會放開部分倉容繼續(xù)收購，但收購價格可能仍會維持現(xiàn)狀甚至有進一步下調的可能性。

本周多數(shù)貿易商已進入“假期”模式，停止大豆收購。12月以來，全國各地出現(xiàn)感染高峰，抑制居民外出消費意愿，大豆購銷同樣受到影響。國儲收購價的不斷下調加劇貿易商和農戶的觀望心理，貿易商不愿意建庫囤貨，多是根據(jù)手中訂單隨購隨銷，避免價格下行風險；大部分農戶面對低價有一定惜售情緒，在沒有還貸款、備農資壓力的情況下，將售糧時點推遲到年后。本周黑龍江地區(qū)大豆凈糧采購價格繼續(xù)回落，降幅40-80元/噸，近期39及以上蛋白大豆凈糧收購價在5320-5440元/噸區(qū)間。

元旦節(jié)后國儲“拍陳入新”持續(xù)，1月以來共舉行拍賣5次，整體成交率22.8%。由于終端需求市場疲弱，競拍主體不愿高價購入陳豆銷售，近期成交均價5200-5236元/噸，較12月下調200-300元/噸。國儲拍賣雖部分是為了給新豆騰出庫容以便收購，但拍賣短期內增加了大豆供應，在需求疲弱的背景下，拍賣對豆市仍以利空影響為主。

黑龍江省儲本周開啟第二次競價收購，本次競價收購6.6萬噸全部成交。在底價的設定上，除寶泉嶺 5350元/噸以外，其余糧庫均為5380元/噸，較上一輪下調 140-150 元/噸。成交價格 5190-5380 元/噸，成交均價 5322元/噸，較上一輪下調148元/噸。本輪競價與上一輪情況大體相同，各地糧庫的成交價格均低于設定的底價（少數(shù)持平），反應送糧主體對市場持悲觀預期較多，愿意以低于設定底價的價格出售，兩輪競價收購更多是為貿易商和部分農戶提供了一個售糧渠道。節(jié)后預計黑龍江省儲還會舉行幾輪競價收購，但從這兩輪的情況來看，對大豆的支撐作用并不樂觀。

1月6日農業(yè)農村部表示2023年將繼續(xù)“擴大豆、擴油料”，擬擴種1000萬畝以上，確保大豆油料面積穩(wěn)定在3.5億畝以上。但今年農戶種植大豆效益不高，低于種植玉米收益，23年種植大豆意愿可能并不理想。因此，能否完成該任務目標很大程度上將依賴國家政策支持，我們在豆一年報中提到，政策層面的支持主要體現(xiàn)在擴大儲備收購或提高大豆生產者補貼， 但更能直接驅動農戶種植意愿的是大豆補貼的提高。過去幾年，黑龍江地區(qū)大豆的每畝補貼要高于玉米200元左右，今年可能繼續(xù)維持甚至擴大補貼價差，我們初步估計 2023 年大豆補貼會小幅提高，大約每畝補貼258-268 元。

本周多空雙方博弈激烈，部分交易主體意愿輕倉過節(jié)，盤面減倉上行，重新回到5300上，最高上探5350。主力2305本周內最高價5356，最低價5180，漲幅3.13%，振幅3.40%，持倉量12.54萬，較上周減少2.79萬手。本周盤面上行背后主要是市場開始交易23年政策加碼題材，對政策底的形成有樂觀預期。此外，USDA在1月報告中意外調降2022/23年度美豆單產至49.5，支撐隔夜美豆再度走強，也帶動內盤情緒上漲，成為推動豆一盤面上行的一股力量。但當前大豆基本面依然維持弱勢，短期反彈幅度有限，壓力位在5400附近。

綜合來看，預計春節(jié)節(jié)前大豆市場弱勢格局難以扭轉，節(jié)后則面臨大豆季節(jié)性消費淡季以及農戶可能集中售糧的不利情況，期現(xiàn)價格仍有回落風險，上半年大概率仍然是“供大于求”的局面，豆價運行區(qū)間將取決于前兩個季度需求修復和23年政策指引情況。

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