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純堿春節(jié)前補(bǔ)庫行情過后 短期謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險

來源：方正中期期貨有限公司　　摘要：近期純堿期現(xiàn)價格共振上揚(yáng)，下游企業(yè)春節(jié)前補(bǔ)庫需求的集中釋放和對純堿價格進(jìn)一步上漲的擔(dān)憂推動了盤面走高。當(dāng)前可流通現(xiàn)貨價格高于盤面，預(yù)期供需緊張沒有改觀，做多資金蜂擁而至，主力合約持倉接近 100萬手關(guān)口。從半年度的趨勢看，供給增量有限而需求穩(wěn)步攀升，價格偏強(qiáng)的邏輯仍有支撐。從歷史規(guī)律看，春節(jié)前后是純堿企業(yè)的庫存累積時段，" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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純堿春節(jié)前補(bǔ)庫行情過后 短期謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險

1評論2023-01-16 10:51:05來源：行業(yè)資訊 時間：2023-01-16 14:48:38


【資料圖】

來源：方正中期期貨有限公司

摘要：近期純堿期現(xiàn)價格共振上揚(yáng)，下游企業(yè)春節(jié)前補(bǔ)庫需求的集中釋放和對純堿價格進(jìn)一步上漲的擔(dān)憂推動了盤面走高。當(dāng)前可流通現(xiàn)貨價格高于盤面，預(yù)期供需緊張沒有改觀，做多資金蜂擁而至，主力合約持倉接近 100萬手關(guān)口。從半年度的趨勢看，供給增量有限而需求穩(wěn)步攀升，價格偏強(qiáng)的邏輯仍有支撐。從歷史規(guī)律看，春節(jié)前后是純堿企業(yè)的庫存累積時段，短期需考慮下游集中補(bǔ)庫過后，價格高位需求的持續(xù)性，建議謹(jǐn)慎參與避免追高。

正文

一、純堿近期行情回顧

2022年11月初以來，純堿需求旺盛產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)下降的現(xiàn)實逐步被市場參與者所認(rèn)知，期貨盤面連續(xù)反彈，向現(xiàn)貨靠攏修復(fù)基差。元旦前后，純堿下游企業(yè)在春節(jié)前的補(bǔ)庫需求集中釋放，推動現(xiàn)貨價格走高，期貨市場信心也因此得到提振。當(dāng)前可流通現(xiàn)貨價格高于盤面，市場預(yù)期半年內(nèi)供需緊張狀況難有改觀，做多資金蜂擁而至，純堿2305合約一度接近3000元關(guān)口，持倉接近100萬手關(guān)口，顯示市場多空分歧加大。春節(jié)前后往往是純堿企業(yè)的累庫周期，接下來行情如何演繹，春節(jié)前后純堿價格是否會一路向上，值得商榷。

二、純堿基本面形勢

1.生產(chǎn)企業(yè)開工率高位運(yùn)行

目前國內(nèi)純堿廠家加權(quán)平均開工負(fù)荷在91.3%，較上周提升1.2個百分點(diǎn)。其中氨堿廠家開工負(fù)荷率94.5%，聯(lián)堿廠家開工負(fù)荷率88.7%，天然堿廠開工負(fù)荷率87.3%。本周純堿廠家產(chǎn)量在60.8萬噸左右。

純堿當(dāng)前高供應(yīng)有利潤驅(qū)動，更重要的是當(dāng)前的低氣溫有利于純堿裝置順利運(yùn)行，實現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)。

2. 下游集中補(bǔ)庫 純堿企業(yè)庫存去化

純堿企業(yè)庫存前期受運(yùn)力影響有所波動，本月發(fā)運(yùn)恢復(fù)正常，企業(yè)庫存連續(xù)下降。本周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在25.4萬噸，環(huán)比1月5日庫存下降10.4%，其中重堿庫存12.6萬噸。節(jié)前下游用戶集中備貨，純堿廠家訂單充足，重堿貨源供應(yīng)偏緊，庫存持續(xù)下降。

值得關(guān)注的是，從歷年實際運(yùn)行狀況看，春節(jié)前的補(bǔ)庫高峰過后是下游采購間歇期，春節(jié)前后往往會經(jīng)歷一段的累庫周期。歷史數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前后累庫周期短則一周，長則超過一個月，區(qū)間累庫幅度17萬噸至72噸不等。當(dāng)前低庫存和集中采購驅(qū)動的價格能否在春節(jié)后延續(xù)，面臨一定考驗。

3. 純堿供需兩旺 關(guān)注短期風(fēng)險

展望2023年，上半年純堿供應(yīng)端保持穩(wěn)定增長，年中某關(guān)鍵產(chǎn)能投產(chǎn)后有望顯著增長純堿供給；隨著經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)，輕堿需求有望出現(xiàn)可觀的恢復(fù)性增長；光伏玻璃投產(chǎn)節(jié)奏暫沒有放緩的外在約束，浮法玻璃從冷修掣肘到冷修線復(fù)產(chǎn)助力，重堿需求時間曲線進(jìn)一步上翹。2023年依然是純堿的供需兩旺的一年。短期需關(guān)注春節(jié)對供需節(jié)奏的擾動。

綜合來看，純堿在2023年供需博弈仍將延續(xù)。相對于主觀判斷行情漲跌，靈活應(yīng)對價格表現(xiàn)以提高利潤降低風(fēng)險才是主要考量。對于終端需求方來說，擇機(jī)把握盤面買入套保機(jī)會，并在基差收斂時擇機(jī)了結(jié)，將有助于降本增效。對于純堿生產(chǎn)企業(yè)來說，有必要綜合考慮宏觀及產(chǎn)業(yè)供需形勢，把握逢高賣出套保機(jī)會，以確保明年生產(chǎn)利潤處于合理區(qū)間。

三、當(dāng)前純堿應(yīng)對策略

綜上所述，強(qiáng)現(xiàn)實和強(qiáng)預(yù)期共振，2023年純堿整體供需兩旺而上半年供給增量有限，純堿緊平衡的狀況有望延續(xù)，可關(guān)注05合約經(jīng)過調(diào)整顯著低于月度長協(xié)價時的買入套保機(jī)會。短期需考慮下游集中補(bǔ)庫接近尾聲，春節(jié)過后下游采購需求在價格高位的持續(xù)性，建議謹(jǐn)慎參與避免追高。

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