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來源：CFC金屬研究

摘要

今年以來，市場(chǎng)的主流預(yù)期是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖與海外經(jīng)濟(jì)走弱的組合，在工業(yè)硅價(jià)格下行的背景下，出口對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)拖累程度是市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)之一。

我們將出口下滑拖累工業(yè)硅需求分為直接影響、間接影響以及終端影響三方面分析，預(yù)計(jì)直接影響拖累工業(yè)硅需求7-10萬噸，間接影響拖累工業(yè)硅需求5萬噸，終端影響較難給出具體拖累需求數(shù)量。

總體來看，由于我國(guó)的工業(yè)硅直接下游需求中，出口占比超過20%，而工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈下游及終端產(chǎn)品也多有出口，海外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況對(duì)工業(yè)硅需求擾動(dòng)十分顯著。當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)的不確定性依然較強(qiáng)，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)回落幅度，以確定對(duì)工業(yè)硅需求的拖累，而工業(yè)硅需求的亮點(diǎn)或更多需要從國(guó)內(nèi)尋找。

正文

一、出口影響工業(yè)硅消費(fèi)路徑

今年以來，市場(chǎng)的主流預(yù)期是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖與海外經(jīng)濟(jì)走弱的組合，政府工作報(bào)告給出的2023年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)亦屬于市場(chǎng)預(yù)期下沿，在國(guó)內(nèi)宏觀政策發(fā)力的背景下，內(nèi)需不是普遍擔(dān)憂，但海外經(jīng)濟(jì)的走弱及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)因素是市場(chǎng)主要關(guān)注。

三月以來，工業(yè)硅市場(chǎng)出現(xiàn)一輪較大幅度的下行，市場(chǎng)在供應(yīng)增加與需求疲軟的態(tài)勢(shì)下愈發(fā)悲觀。從國(guó)內(nèi)1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，除工業(yè)生產(chǎn)回升不及預(yù)期外，消費(fèi)、基建、地產(chǎn)、制造業(yè)均較前期好轉(zhuǎn)，內(nèi)需有一定支撐。因此，在這樣的背景下，海外經(jīng)濟(jì)走弱對(duì)工業(yè)硅的消費(fèi)拖累幅度可能會(huì)是更加核心的影響因素。

從工業(yè)硅消費(fèi)來看，除了其本身出口就占較大比重以外，其部分下游產(chǎn)品的出口需求也會(huì)帶來影響，這就使得海外經(jīng)濟(jì)的走弱對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)的拖累存在疊加作用。為了厘清出口拖累工業(yè)硅消費(fèi)的具體路徑，我們從直接影響、間接影響以及終端影響三方面進(jìn)行分析。

直接影響：海外對(duì)工業(yè)硅產(chǎn)品需求的走弱，即工業(yè)硅出口量下降對(duì)消費(fèi)的影響。

間接影響：海外對(duì)工業(yè)硅直接下游產(chǎn)品需求的走弱，即多晶硅、鋁合金、有機(jī)硅等出口量下降對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)的影響。

終端影響：海外對(duì)多晶硅、鋁合金、有機(jī)硅等下游產(chǎn)品需求的走弱，對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)帶來的影響。

二、出口對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)量影響估計(jì)

直接影響方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月金屬硅出口量為5.16萬噸，同比減少19%，2月金屬硅出口量為4.75萬噸，同比增加7%。2023年1-2月中國(guó)金屬硅累計(jì)出口量為9.92萬噸，同比減少8%，相較于2022年1-2月出口量下降0.87萬噸。從往年來看，3月本應(yīng)是出口量偏高的月份，近五年的3月出口量普遍在7-8萬噸左右，預(yù)計(jì)今年3月相較2022年有10%以上的降幅，或降至6萬噸以下，進(jìn)一步拖累出口。當(dāng)前，歐美國(guó)家正處于加息周期，經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下滑，海外工業(yè)硅需求也將進(jìn)一步承壓，預(yù)計(jì)全年工業(yè)硅出口量較2022年將同比下降10%左右，全年拖累工業(yè)硅消費(fèi)7-10萬噸。

間接影響方面，由于多晶硅與鋁合金均是進(jìn)口多于出口，且出口量十分有限，因此這兩個(gè)領(lǐng)域的海外需求波動(dòng)對(duì)工業(yè)硅需求影響十分有限。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)多晶硅出口量1125噸，進(jìn)口量8809噸；鋁合金出口量22.51萬噸，進(jìn)口量127.8萬噸。按此數(shù)據(jù)計(jì)算，多晶硅與鋁合金出口帶動(dòng)工業(yè)硅年度消費(fèi)僅1.5萬噸左右，因此其波動(dòng)影響十分有限。

而從有機(jī)硅來看，出口對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)影響則更為明顯。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)初級(jí)形態(tài)聚硅氧烷出口量45.30萬噸，進(jìn)口9.77萬噸，由于聚硅氧烷品種多樣，我們大致按照其含硅量35%計(jì)算，出口聚硅氧烷產(chǎn)品對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)需求為15.86萬噸。對(duì)于聚硅氧烷出口還需關(guān)注的一點(diǎn)是，2018-2020年期間，我國(guó)聚硅氧烷年均出口僅24.3萬噸，但疫情后我國(guó)出口量大幅增長(zhǎng)，部分原因或是海外成本高企，供應(yīng)鏈中斷所致。2023年1-2月，中國(guó)出口聚硅氧烷6.38萬噸，同比下降22.3%，可見在供應(yīng)鏈修復(fù)，成本下移的背景下，海外需求已顯著下滑。綜合考慮到當(dāng)前供應(yīng)鏈修復(fù)的進(jìn)程以及海外經(jīng)濟(jì)回落的因素，我們預(yù)計(jì)今年我國(guó)聚硅氧烷出口量或降至30萬噸以下，拖累全年工業(yè)硅消費(fèi)需求5萬噸以上。

終端影響方面，我們將其分為傳統(tǒng)需求和新能源需求，但總量變化上難以確定。

傳統(tǒng)需求與海外經(jīng)濟(jì)情況息息相關(guān)，近幾個(gè)月以來，海外主要消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)均呈回落態(tài)勢(shì)，消費(fèi)者信心持續(xù)下滑，在經(jīng)歷了疫情期間的大量消費(fèi)刺激后，實(shí)物消費(fèi)呈普遍回落態(tài)勢(shì)，這體現(xiàn)在海外耐用品訂單減少、制造業(yè)PMI的持續(xù)回落之上。分行業(yè)看，汽車、建筑、電子等硅相關(guān)終端消費(fèi)行業(yè)均有所承壓，同時(shí)將壓力逐級(jí)傳導(dǎo)至工業(yè)硅之上。不過，此部分影響量較難準(zhǔn)確估計(jì)。

新能源需求主要在于光伏板塊。近年來，海外對(duì)于光伏需求將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，樂觀情況下2023年海外光伏裝機(jī)將達(dá)到230GW，而2022年這一數(shù)值為140GW左右，海外90GW的裝機(jī)增長(zhǎng)將間接對(duì)我國(guó)的的工業(yè)硅消費(fèi)帶來約30萬噸的工業(yè)硅消費(fèi)增長(zhǎng)。不過，需要注意的是，光伏所用多晶硅供應(yīng)增量基本來源于國(guó)內(nèi)，體現(xiàn)在多晶硅的產(chǎn)量增長(zhǎng)之上，或從國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的增長(zhǎng)考慮更為合理。

三、總結(jié)與展望

我國(guó)的工業(yè)硅中出口占比超過20%，而下游及終端產(chǎn)品也多有依賴出口，在當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)走弱的背景下，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅也面臨較大壓力。根據(jù)測(cè)算，2023年我國(guó)工業(yè)硅出口的直接影響和間接影響方面將拖累年度工業(yè)硅消費(fèi)量12-15萬噸左右（預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)工業(yè)硅供應(yīng)430萬噸），終端消費(fèi)的下滑也將向上游傳導(dǎo)至上游工業(yè)硅，使得工業(yè)硅價(jià)格承壓。因此，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)回落幅度對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)的拖累進(jìn)程，需求端的亮點(diǎn)或主要從國(guó)內(nèi)尋找。

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