私募虧錢的消息經(jīng)常有，但最近似乎特別多！

公開資料顯示，一個大V今年3月發(fā)行的私募產(chǎn)品，上周末凈值跌破清盤線，被迫清盤。與此同時，賣方大佬姜超轉(zhuǎn)型做投資后，8個月虧了近20%一事也引發(fā)熱議。此外，同樣帶著明星光環(huán)的漢和資本、同犇投資等百億級私募，前11月虧錢的消息也備受關(guān)注……

不過，除了對大佬和大V們的業(yè)績品頭論足，通過其虧錢的故事來總結(jié)投資的常識和私募的根本價值似乎更有意義。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，對于一家私募管理人來說，押賽道、集中持股或許能博得一時風(fēng)光，但絕不是長久之計，靠運氣賺來的錢終究會“還回去”，最后買單的必將是投資人。而對投資人來說，買股票和買產(chǎn)品都不能追漲殺跌，更要切忌將明星光環(huán)等同于投研實力。

私募大V清盤之思：

私募存在的價值是什么？

12月24日晚間，上海斯諾波領(lǐng)軍1號A發(fā)布了私募證券投資基金清算公告。主頁信息顯示，上海斯諾波領(lǐng)軍1號成立于2021年3月9日，截至12月24日清算當(dāng)天，最新凈值為0.686元，累計收益為-31.4%。此前的12月20日，該基金發(fā)布了觸及止損線的提示公告。

公開資料顯示，上海斯諾波領(lǐng)軍1號管理人為上海斯諾波投資管理有限公司，基金經(jīng)理為劉云輝，擁有2.3萬粉絲。他的自我簡介是一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資深從業(yè)人員，堅持“好行業(yè)、好公司、好價格、長期持有”的投資原則，主要專注互聯(lián)網(wǎng)科技、醫(yī)藥、消費領(lǐng)域的投資。

從劉云輝發(fā)布的文章可以看出，在今年港股互聯(lián)網(wǎng)板塊持續(xù)調(diào)整的過程中，他不斷加倉，而且一直持有。比如，5月劉云輝表示：“有些好公司，跌下來，價格真好，之前倉位還有比較大的余地，除了買，還有啥可以做的？”6月，他表示用合適的估值重倉持有了中概互聯(lián)網(wǎng)和科技行業(yè)的優(yōu)秀公司。10月，劉云輝還表示，今年買到了價格非常好的一組公司，意味著未來3年不用考慮市場因素。

引發(fā)熱議的是，作為一位私募基金經(jīng)理，“死扛”到底是對是錯？私募存在的價值又是什么？

“如果是自己的錢，我覺得‘死扛’是沒有問題的，而且如果選的是具備競爭力的企業(yè)，長期可能會獲得不錯的回報。但如果是一個私募產(chǎn)品，這樣做其實違背了私募的初心?！睖弦晃凰侥既耸恐毖裕谐止苫蛑貍}押注單一行業(yè)可能會在短期有亮眼業(yè)績，但“怎么賺回來就會怎么虧回去”，而且在這一過程中投資人承受了巨大波動，很容易賺不到錢。所以私募管理人確實要深入思考私募的真正價值，絕對收益這四個字不能丟，否則會被這個市場淘汰。

“公募怕錯過，私募怕做錯。這一句話道出了私募基金的天然特征，那就是創(chuàng)造絕對收益。私募管理人在牛市中不一定要獲得多么極致的收益，但在市場下跌中要更加穩(wěn)健。盡管短期收益一時難出彩，但最終時間會證明絕對收益的價值?！睖狭硪晃焕吓瓢賰|級私募合伙人感慨道。

滬上一位私募研究員還提示，今年部分私募管理人靠重倉新能源或周期板塊，實現(xiàn)業(yè)績飆升，規(guī)模也有所增加，但投資人需要關(guān)注其中長期業(yè)績，如果管理人“賭性”比較大，建議慎重選擇。

姜超轉(zhuǎn)型初戰(zhàn)告負之問：

研究與投資有何區(qū)別？

除了私募大V清盤備受關(guān)注，轉(zhuǎn)型投資前擔(dān)任海通證券研究所副所長、首席經(jīng)濟學(xué)家的姜超在轉(zhuǎn)型投資后業(yè)績折戟的消息最近也迅速傳開。

今年2月18日，姜超宣布從海通證券離職并加盟中泰資管，4月12日其管理的首只產(chǎn)品——中泰超新星1號成立。資料顯示，中泰超新星1號的托管機構(gòu)是招商銀行，參與門檻為100萬元，成立規(guī)模為9400萬元。其中，中泰資管公司投入1300萬元。

公開資料顯示，姜超為清華大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟學(xué)博士，從事宏觀和債券研究15年，職業(yè)生涯屢次斬獲新財富評選宏觀和固定收益研究第一名，他轉(zhuǎn)型投資時備受關(guān)注，也被市場寄予很高的期待。

不過，數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，姜超所管理產(chǎn)品的單位凈值為0.8076元，8個月浮虧19.24%。

為何賣方大佬的投資轉(zhuǎn)型短期沒能得到很好的結(jié)果？

“研究和投資的區(qū)別還是很大的，很多研究員剛剛做基金經(jīng)理的時候都會有不適應(yīng)的階段。首先研究需要更加深入、細致，但投資要一針見血，這是一個由繁化簡的過程，很多時候基金經(jīng)理買一個股票只需要很簡單的幾句話的原因。二是基金經(jīng)理要真金白銀去買，這時候自己承受的心理壓力非常大，人性的弱點也會逐漸暴露，投資最終是性格決定的，所以研究員是否真正適合做基金經(jīng)理，還需要時間來回答。”上述私募人士直言。

據(jù)一家百億級私募人士透露：“公司的研究員轉(zhuǎn)做基金經(jīng)理時，都是先管比較少的錢，三年期如果業(yè)績表現(xiàn)不錯，才會正式給他發(fā)產(chǎn)品，畢竟研究和投資是兩回事。”

明星私募產(chǎn)品負收益之訓(xùn)：

追漲殺跌最易虧錢！

臨近年末，很多市場知名的百億級私募業(yè)績?nèi)詾樨摂?shù)的消息，也令人頗感意外。

第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，景林資產(chǎn)、漢和資本、淡水泉、東方港灣和希瓦私募等多家知名百億級私募旗下產(chǎn)品的整體年內(nèi)收益為負。而且截至12月24日，同犇投資旗下部分產(chǎn)品今年以來回撤幅度超20%，漢和資本旗下部分產(chǎn)品的回撤超10%。

值得注意的是，今年回撤幅度較為明顯的百億級私募，大多為去年市場上炙手可熱的“明星”，其持倉重點或者能力圈主要集中在已經(jīng)漲了兩年的核心資產(chǎn)。有投資人直言：“今年初要說買什么私募產(chǎn)品，肯定首選去年業(yè)績好的公司，但是回頭看自己可能就被‘埋’在了高點?！?/p>

上述私募研究員坦言，對于大部分投資者來說，賺錢的原因或許各種各樣，但虧錢的原因大抵相同，即主要源于追漲殺跌。在今年初的市場高點，很多投資者蜂擁入市追捧百億級明星私募，在春節(jié)后的大跌行情中又慌忙出逃。有的由于虧損選擇持有等待反彈，回本后卻火速贖回，待到下次大漲時又會沖進來，周而復(fù)始的結(jié)果就是持續(xù)虧錢。另外，部分私募管理人也會選擇在市場高點發(fā)行產(chǎn)品，利用市場的“高溫”募集到資金，卻導(dǎo)致不少投資人高位入場。

滬上一家中型私募人士表示，對于專業(yè)投資人來說，在市場高點時適當(dāng)減緩發(fā)行節(jié)奏，是難但正確的做法。對于投資人來說，克服人性的弱點，避免追漲殺跌，或許是急需補足的一門投資課。

（文章來源：上海證券報）