近日，千億私募幻方量化在創(chuàng)出歷史最大回撤后公開致歉一事引發(fā)市場熱議。

作為國內(nèi)頭部量化機(jī)構(gòu)，幻方近期業(yè)績明顯下滑，大部分產(chǎn)品的年內(nèi)超額收益降至負(fù)值，低風(fēng)險對沖產(chǎn)品更是大面積虧損，其中有些產(chǎn)品年內(nèi)跌幅已超8%。

幻方的業(yè)績折戟，意味著火爆的量化私募走下神壇。據(jù)筆者了解，不僅幻方，另一家頭部百億量化私募近期業(yè)績亦出現(xiàn)大幅下滑。

近年來，在亮眼業(yè)績和資金追逐下，量化機(jī)構(gòu)發(fā)展迅猛。就今年來看，有頭部量化私募一年備案新產(chǎn)品數(shù)量就高達(dá)數(shù)百只，一批私募的規(guī)模從幾億、幾十億，快速飆升至幾百億甚至千億，不少管理人與渠道借勢力推，唯恐錯過擴(kuò)張的黃金時間。

然而，規(guī)模、收益和波動是量化行業(yè)“不可能的三角”，頭部量化私募的規(guī)模在快速擴(kuò)張后，又要獲取高額收益，往往在風(fēng)格和行業(yè)上會有所暴露。風(fēng)格突然變化，往往會造成較大回撤。規(guī)模的快速擴(kuò)張還會導(dǎo)致策略的嚴(yán)重同質(zhì)化，更加大了整體的操作難度。

參照美國市場，中國量化的規(guī)模仍有較大發(fā)展空間，超額收益也將持續(xù)領(lǐng)先海外市場一段時間。雖然今年量化的業(yè)績吊打一眾主觀私募，但是主觀和量化是兩種不同投資方法，并無高下之分，而是各有優(yōu)劣。量化的背后也是人，一旦經(jīng)不起誘惑或迫于壓力，產(chǎn)生“賭一把”的念頭，產(chǎn)品業(yè)績就可能出現(xiàn)大幅波動。

量化機(jī)構(gòu)要審慎經(jīng)營。鳴石的股權(quán)之爭，讓人們意識到量化管理人并非像機(jī)器那樣純粹。量化私募應(yīng)加強(qiáng)人才、運營、內(nèi)控等方面的建設(shè)，以匹配其資產(chǎn)管理規(guī)模。加強(qiáng)對量化交易的監(jiān)管也很有必要，須完善量化交易數(shù)據(jù)信息的監(jiān)測，保障市場交易公平有序，讓中小投資者利益得到保護(hù)。

此外，投資人也應(yīng)當(dāng)重新審視量化策略和量化管理人。量化產(chǎn)品≠低風(fēng)險、高收益，要打破對量化產(chǎn)品的非理性認(rèn)知，對于量化私募的業(yè)績評價也要著眼于長期，不盲目追求短期高回報，不要為短期波動焦慮。

2021年即將過去，明年量化機(jī)構(gòu)的競爭將會更加激烈，投資之路任重而道遠(yuǎn)。資管機(jī)構(gòu)必須勤勉盡責(zé)，履行投資人的受托職責(zé)，平衡好風(fēng)險和收益，持續(xù)迭代和進(jìn)化，才能不斷地給投資人創(chuàng)造長期價值。

（文章來源：證券時報）