開年至今，地方政府不斷釋放基建發(fā)力穩(wěn)增長的積極信號，我們從資金到位程度、重大項目開工進展和地方換屆情況三個方面一一進行梳理。

部分省區(qū)市一季度專項債計劃發(fā)行規(guī)模較往年大幅增長，疊加2021年專項債結(jié)余資金，并假設(shè)60%投向基建，預計Q1將有超萬億專項債資金用于基建：

1)從專項債結(jié)余來看，國常會明確21Q4發(fā)行的1.2萬億專項債尚未形成實物工作量，結(jié)余資金投向基建的規(guī)模將達到7200多億元；

2)17個省區(qū)市/計劃單列市22Q1專項債計劃發(fā)行規(guī)模有6200多億元，較發(fā)行節(jié)奏同樣前置的2020年同比多增2000億元，投向基建的規(guī)模將有3700多億元。

從已經(jīng)召開兩會的省區(qū)市來看，重大項目均成為穩(wěn)增長的主要抓手；且重大項目開工時點普遍提前，投資規(guī)模也有所擴大：

1)從兩會召開情況來看，河南省將固定資產(chǎn)投資增速目標設(shè)為10%(GDP增速目標7%)，并提出要實施災后防洪工程重建和加固、高速公路、農(nóng)村公路等重大項目；

2)部分省區(qū)市重大項目開工時點普遍提前，投資規(guī)模有所擴大，例如一季度江蘇省計劃開工億元以上項目2180個，比上年增加714個，年度計劃投資5720億元，比上年增加1343億元。

目前有15個省區(qū)市已召開黨代會，其基建投資體量占全國總規(guī)模的53%；其余16個省區(qū)市(包括山東、廣東、浙江等東部經(jīng)濟發(fā)達省份)換屆工作也將在上半年全部完成，全國范圍內(nèi)的穩(wěn)增長發(fā)力有望全年持續(xù)。

（文章來源：國泰君安證券研究）