“困境反轉”是近期股市中的一個熱詞，一些基本面不太好，業(yè)績也比較差的公司，在大盤較為疲弱之際，卻走出了比較明顯的上漲行情，有人把這種狀況就稱之為“困境反轉”，意思是這些公司已經(jīng)走過了最困難的時期，趨勢開始向好了，其股票走勢也就形成了反轉的態(tài)勢。

“困境反轉”的情形在證券市場上是存在的。換個角度來說，這就是所謂的“拐點”，無論是某個具體的公司，還是一個特定的行業(yè)，或是整個大盤，在一定條件下都可能會出現(xiàn)否極泰來的狀況，實現(xiàn)“困境反轉”，迎來發(fā)展上的拐點。一般來說，如果要實現(xiàn)“困境反轉”，通常需要這樣一些條件：首先是基本面發(fā)生根本性改善，如果沒有這樣的改善，困境就不會消除，反轉自然也就沒有可能。其次是相應的行業(yè)、企業(yè)在基本面改善中，與它人相比是最先，同時也是最充分受益的，也就是具有自身的優(yōu)勢，這樣反轉的力度才會大。此外就是反轉是得到廣泛認同的，會有比較多的投資者看好，行情能夠維持較長的一段時間。譬如白酒板塊，它自2014年起結束了持續(xù)近兩年的調(diào)整，開始發(fā)力向上，而這波上漲行情延續(xù)到了去年年初，這期間作為行業(yè)的領頭品種，貴州茅臺上漲了近20倍。這里有兩個背景，一是受多方面因素的影響，從2014年開始，白酒的景氣度大幅度提高，并且出現(xiàn)了白酒消費日趨高端化的局面；二是貴州茅臺在這時有新的產(chǎn)能釋放，同時年份酒的銷售也進一步打開市場，從而實現(xiàn)了加速發(fā)展，與其它白酒企業(yè)拉開了距離。前者可以視為導致白酒行業(yè)“困境反轉”的基本面因素，而后者則提示貴州茅臺的優(yōu)勢使之成為“困境反轉”中最大的受益者。當然，貴州茅臺的品牌以及業(yè)績，也令其在市場上具有強大的吸引力，讓很多投資者趨之若鶩。于是，一個史無前例的大牛股，就在一輪“困境反轉”中誕生了。當然，回過頭來看，要真正實現(xiàn)“困境反轉”也是不太容易的。白酒板塊中的眾多上市公司，真正在業(yè)績以及股價上實現(xiàn)反轉的，也不是很多。

現(xiàn)在，市場上談論比較多的“困境反轉”行業(yè)，主要有兩個，一個是養(yǎng)豬業(yè)，另一個是房地產(chǎn)。最新的信息是，國內(nèi)市場的豬糧比現(xiàn)在大體處于5:1的水平，這也就意味著無論采取哪種方式養(yǎng)豬，都會出現(xiàn)嚴重虧損?？紤]到從仔豬繁殖到生豬出欄有一定的時間，而春夏季節(jié)又是豬肉消費的淡季，因此豬肉供大與求的問題不可能在短期內(nèi)化解，年內(nèi)豬糧比能夠恢復到6:1的正常均衡水平并不容易。因此，說養(yǎng)豬業(yè)如今已經(jīng)實現(xiàn)了“困境反轉”，多少有點言過其實。當下養(yǎng)豬板塊股票的上漲，更多是市場炒作的因素，并沒有來自基本面的可靠支撐。而時下來自房地產(chǎn)行業(yè)的信息是，又有龍頭房企宣布無法按時支付借款本息，也有的宣布無法按時出具財務報告，而這通常會被認為是財務狀況不夠健康的一種表現(xiàn)。但也就在這樣的背景下，房地產(chǎn)板塊，尤其是該板塊中的一些中小市值、中低價位股票，卻是出現(xiàn)了連續(xù)上漲，有人就認為這也是一種“困境反轉”。應該說，房地產(chǎn)行業(yè)在近期確實出現(xiàn)了一些利好，包括購房貸款發(fā)放速度的加快以及房貸利率的下調(diào)，還有國資背景的企業(yè)集團獲準發(fā)行債券用于對房地產(chǎn)公司的收購兼并等。但是，說白了這些都是幫助房地產(chǎn)企業(yè)渡過危機，避免出現(xiàn)全面違約引發(fā)市場風險的舉措，至于房地產(chǎn)行情本身還是處于困境之中，在這樣的背景下，即便一些房地產(chǎn)股票大漲，也只能認為是超跌反彈，而不是具有趨勢性轉折特征的“困境反轉”。

其實，在實體經(jīng)濟還比較疲弱，新冠疫情沖擊仍然嚴峻的背景下，各行業(yè)的運行都面臨很大的困難，并且現(xiàn)在還不能說這種局面馬上就會結束。因此，投資者要慎言“困境反轉”，不要把局部的情景改善視為大趨勢的根本性好轉。

（文章來源：金融投資報）

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