2021年即將收官之際，A股中藥板塊悄悄大漲，“漲停先鋒”隴神戎發(fā)、龍津藥業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)翻倍。從行情啟動節(jié)點來看，中藥板塊現(xiàn)普漲行情主要因19省聯(lián)盟集采溫和降價消息提振。加上近期多家中藥企業(yè)發(fā)布漲價通知、創(chuàng)新中藥加速審批上市等利好消息推動，相關(guān)個股廣受關(guān)注。

這輪行情還能走多遠(yuǎn)？資深醫(yī)藥行業(yè)投資人張龍(化名)對證券時報記者分析稱，普漲行情之后個股肯定會走向分化，中藥產(chǎn)品提價主要原因是原材料漲價，因此并不意味著企業(yè)利潤就隨之提升。長期來看，中藥部分省級集采雖然利空落地，但國采還未開始，未來大概率中藥也要搬上談判桌，這將利好能實現(xiàn)以價換量的頭部企業(yè)發(fā)展，但中小企業(yè)可能會在洗牌中被淘汰。

中藥板塊大漲，倆營業(yè)部多次現(xiàn)身龍虎榜

2021年11月份以來(截至12月30日)，中藥指數(shù)累計漲幅達(dá)12.38%。期間，板塊中79只成分股有74只實現(xiàn)上漲，平均漲幅達(dá)25%。個股方面，隴神戎發(fā)、龍津藥業(yè)兩只個股實現(xiàn)翻倍，精華制藥、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、濟川藥業(yè)、大唐藥業(yè)、亞寶藥業(yè)等個股均大漲超過50%。

“帶漲先鋒”隴神戎發(fā)是一家集新藥研發(fā)、中藥加工和生產(chǎn)經(jīng)營為一體的企業(yè)，其主打產(chǎn)品是國家中藥保護(hù)品種元胡止痛滴丸。隴神戎發(fā)在12月20日以來的九個交易日中收獲5個20%的漲停板，累計漲幅達(dá)139.74%。由于股價嚴(yán)重異常波動，股票自12月31日開市起停牌核查。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，在隴神戎發(fā)暴漲的區(qū)間里，中小投資者是成交的主力，成交占比超過八成。通過東方財富證券的拉薩團(tuán)結(jié)路第二、拉薩東環(huán)路第一、拉薩東環(huán)路第二等營業(yè)部，還有東亞前海證券深圳分公司、中泰證券杭州湖墅南路、中金財富證券無錫人民中路、華鑫證券上海分公司等營業(yè)部頻繁買賣。

漲勢兇猛的龍津藥業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)七連板，12月22日至12月30日期間累計漲幅達(dá)94.69%。而龍津藥業(yè)兩次核查表明，近期公司經(jīng)營情況正常，內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，目前不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項。

記者分析龍虎榜數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，龍津藥業(yè)的主力資金中，也出現(xiàn)了與隴神戎發(fā)同時上榜的東亞前海證券深圳分公司、華鑫證券上海分公司等營業(yè)部。這意味著，二者背后的炒作主力有可能出現(xiàn)部分重疊。值得注意的是，華鑫證券上海分公司還同時現(xiàn)身近期大漲的精華制藥、紅日藥業(yè)等股票的龍虎榜上。

醫(yī)藥行業(yè)資深分析師王君(化名)對記者分析稱，從中藥板塊行情啟動的節(jié)點來看，此輪大漲主要得益于三個利好消息綜合影響的結(jié)果：一是中成藥集采落地，二是業(yè)內(nèi)多家公司宣布提價；三是中醫(yī)藥鼓勵政策加碼。

集采溫和落地，政策持續(xù)加碼

12月21日晚間，包括湖北、河北、山西等地組成的19省區(qū)聯(lián)盟中成藥集采開標(biāo)。中成藥帶量采購利空靴子落地后板塊啟動了上漲行情，主要是因為此次集采的降價幅度好于市場預(yù)期。

此輪省際聯(lián)盟集采共有193家企業(yè)通過審核參與競選，97家企業(yè)的111種產(chǎn)品中選。大部分藥品價格降幅在30%-50%之間，部分藥品的降幅還低于30%，平均降幅僅為42%，低于前面幾輪國家集采的降價幅度。降幅比較溫和，第二天(12月22日)中藥板塊隨即出現(xiàn)普漲行情。

連續(xù)七天漲停的龍津藥業(yè)，就在行情啟動前一晚發(fā)布了《參與中成藥省際聯(lián)盟集中帶量采購擬中選的公告》，宣布公司產(chǎn)品注射用燈盞花素擬中選省際聯(lián)盟集采，中選價格為75.31元/盒。這是龍津藥業(yè)的核心產(chǎn)品，2020年收入占公司營業(yè)收入的比例達(dá)87.74%，其中接近一半的收入來自省際聯(lián)盟覆蓋的區(qū)域。

王君對記者表示，為了弘揚和繼承中醫(yī)文化，中藥是國家近些年一直在扶持的產(chǎn)業(yè)，健全中藥質(zhì)量評價體系、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等相關(guān)政策陸續(xù)發(fā)布，集采的談判也會考慮到企業(yè)的利潤空間，不會壓價壓得很低。

湘財證券研究報告指出，政策支持是中藥行業(yè)發(fā)展的最大利好因素。政策端，國家大力扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展，推進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，堅持中西醫(yī)并重，為中藥行業(yè)帶來了政策紅利和新增需求?！爸挝床　钡奶赜袃?yōu)勢為中藥行業(yè)帶來了發(fā)展機會。

簡單梳理可以發(fā)現(xiàn)，今年以來有關(guān)中藥的重磅支持文件并不少：2月份，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》；6月底，國家衛(wèi)健委等聯(lián)合制定《關(guān)于進(jìn)一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》；7月初，五部門共同制定《中醫(yī)藥文化傳播行動實施方案(2021-2025年)》。

不久前，廣東省中醫(yī)藥局制定并發(fā)布了《廣東省中醫(yī)藥發(fā)展“十四五”規(guī)劃》。規(guī)劃提出了多項五年內(nèi)的發(fā)展指標(biāo)，包括2025年，100%的二級及以上公立綜合醫(yī)院設(shè)置中醫(yī)臨床科室，設(shè)立中醫(yī)門診；中醫(yī)類醫(yī)療機構(gòu)數(shù)達(dá)2.53萬個；中醫(yī)所億元數(shù)203所；每千人口中醫(yī)床位數(shù)0.71張等。

該規(guī)劃的發(fā)布，將有利于推動廣東省乃至大灣區(qū)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。海通證券研究報告指出，廣東在規(guī)劃中對中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行政策支持與鼓勵，是國家鼓勵中醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一個縮影。

此外，國家對中藥發(fā)展的扶持和鼓勵還體現(xiàn)在加速推動創(chuàng)新中藥上市上。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2021年藥監(jiān)局中藥受理號超過1200個，是2020年(400多個)的三倍；另外，國內(nèi)中藥創(chuàng)新藥加速獲批，2021年以來已有11種創(chuàng)新中成藥獲批，涵蓋呼吸、神經(jīng)、消化等多個領(lǐng)域。創(chuàng)新中藥無論是申報注冊數(shù)量還是獲批數(shù)量，今年皆創(chuàng)新高。

原材料持續(xù)漲價，多家公司宣布提價

中藥板塊受追捧，另一個重要原因是近期業(yè)內(nèi)多家公司發(fā)布產(chǎn)品漲價通知。12月份以來，同仁堂、太極集團(tuán)、華潤三九等上市公司紛紛宣布產(chǎn)品提價，漲價幅度在10%-20%之間。

12月初，同仁堂宣布將安宮牛黃丸提價至860元/盒，漲幅接近10%，帶動同仁堂股價迭創(chuàng)新高。當(dāng)時一位業(yè)內(nèi)人士還對記者驚呼“感覺這些老字號的中藥要變成奢侈品了”。

不久后，華潤三九在互動平臺表示，由于近年來整體成本不斷上漲等原因，公司安宮牛黃丸出廠價今年有所提升。

太極集團(tuán)也在互動平臺表示，因主要原料、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，為緩解成本上升壓力，近期已對藿香正氣口服液的出廠價進(jìn)行調(diào)整，平均上調(diào)幅度為12%。

九芝堂在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，公司將針對不同產(chǎn)品，綜合考慮成本變動情況、政策情況、產(chǎn)品受眾群體以及市場環(huán)境等，適時的采取不同的定價策略。

中藥原材料由于受氣候、疫情、人工、物流、監(jiān)管等多重因素的綜合影響，近兩年價格持續(xù)增長，尤其是具備稀缺性的名貴藥材，漲幅更是驚人。

首創(chuàng)證券研究報告指出，受制于天然中藥材的供應(yīng)限制，無法大規(guī)模增加生產(chǎn)形成有效供給，另外人民群眾對天然成分名貴中成藥的需求上升，供需矛盾導(dǎo)致名貴中成藥價格長期提價是必然趨勢。

除名貴藥材外，普通藥材今年也漲價明顯。據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，1445個品規(guī)中，升價品規(guī)為343個，占比達(dá)23%。不少中藥材年內(nèi)漲幅超過了100%。例如，地黃(三四五混級，河南)11月25日的報價為42元/噸，同比漲幅高達(dá)320%；部分地區(qū)的關(guān)黃柏、車前子、澤瀉、川穹等中藥材也漲勢明顯。

業(yè)內(nèi)：產(chǎn)品漲價≠增厚利潤

總體上看，中藥市場規(guī)模發(fā)展速度有目共睹，行業(yè)值得關(guān)注。根據(jù)歐睿報告，中國中成藥市場在2015-2019年快速增長，市場規(guī)模由2015年約6252億元人民幣增至2019年約8149億元人民幣，年復(fù)合增長率約為6.8%。

但擇時是門大學(xué)問。近期中藥板塊的關(guān)注度提升，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對中藥企業(yè)投資價值的熱烈討論。多位券商分析師認(rèn)為，隨著利好政策持續(xù)加碼和產(chǎn)品漲價，中藥板塊估值有望得到修復(fù)。也有業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品漲價并不意味著企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，行業(yè)還尚待觀察。

民生證券分析師認(rèn)為，中藥品種、品牌、專利壁壘高，獨家產(chǎn)品具有稀缺性。近年來多家中藥企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理得到改善，零售端營銷改革和渠道改善增加產(chǎn)品銷售業(yè)績，2020年開始多家中藥上市公司出臺股權(quán)激勵和員工持股計劃，業(yè)績年增速要求集中在10%-20%，行業(yè)發(fā)展速度得到保障，向上空間充分打開，估值有望持續(xù)提升。

張龍則認(rèn)為，中藥產(chǎn)品兼具消費屬性和醫(yī)藥屬性，理論上原材料漲價壓力可以轉(zhuǎn)移給終端消費者。因此在原材料大漲的背景下，提高中藥產(chǎn)品出廠價格可以為企業(yè)減少損失，但企業(yè)利潤并不一定就此增加，這還需對比原材料漲價幅度和產(chǎn)品漲價幅度之間的差距。從目前來看，近期宣布藥品漲價的幅度多在10%左右，但原材料的漲幅或許遠(yuǎn)不止于此。

另外，張龍還分析稱，多個中藥省際聯(lián)盟集采落地之后，中藥國采也可能隨之而來，到時中藥產(chǎn)品也將面對新一輪降價談判，因此整個行業(yè)還難言樂觀。另外，中藥產(chǎn)業(yè)目前較為分散，集采有望加速行業(yè)洗牌，在此背景下，擁有以價換量資質(zhì)、創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)能力的龍頭企業(yè)才值得關(guān)注，中小企業(yè)將被動慘遭淘汰，因此預(yù)計行業(yè)個股普漲之后將很快走向分化。

那么，何種中藥標(biāo)的適合機構(gòu)配置？東吳證券研報認(rèn)為，藥效價值相對明確、內(nèi)生增加較快、估值相對便宜、產(chǎn)品可能提價等標(biāo)的值得關(guān)注。

（文章來源：e公司）