在經(jīng)歷了2021年核心資產(chǎn)集體回調和中小盤股逆襲后，2022年市場將如何運行正是目前投資者關注的主要話題。

2021年，對資本市場而言，可謂是充滿不確定的一年，“雙減”政策對教育行業(yè)產(chǎn)生不小的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)反壟斷也令某些頭部公司估值出現(xiàn)明顯下降，集采政策則對醫(yī)藥行業(yè)造成了不小的影響……

2022年市場將如何表現(xiàn)？俗話說“一年之計在于春”，2022年元旦過后，正式進入虎年交易時間，春季行情或對全年市場走勢產(chǎn)生一定影響。分析人士指出，經(jīng)濟基本面及政策基調的變化，以及行情前市場的相對位置決定春季行情是否展開，預計明年政策的發(fā)力將是市場運行的支撐，A股“春季躁動”有望開啟。

證券時報記者梳理近11年來元旦節(jié)后大盤走勢發(fā)現(xiàn)，每年年末至年初，市場對“春季躁動”行情都會有一定期待，元旦節(jié)后的第一個交易日大盤上漲概率超六成，節(jié)后首周上漲概率會更高。拉長時間看，1月大盤上漲概率超五成，總體上漲概率偏高。

節(jié)后首周市場上漲概率超七成

元旦節(jié)前，隨著寬松預期的階段性兌現(xiàn)，投資者對政策基調、地產(chǎn)風險等問題逐漸從前期的分歧走向一致，市場提前上演了一波“春季躁動”行情。

元旦節(jié)后，虎年行情開啟。證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2011年以來，元旦節(jié)后首個交易日，大盤整體上漲概率偏高，指數(shù)上漲概率超六成，深證成指和創(chuàng)業(yè)板上漲概率在五成以上。

節(jié)后首周，大盤上漲概率會更高，數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)、深證成指在元旦后首周上漲概率超七成，創(chuàng)業(yè)板指上漲概率在六成以上。

拉長周期看，1月期間，大盤上漲概率在五成以上，其中，2013年和2018年的一月，大盤均有不錯漲幅，分別為5.13%和5.25%。

不過，也有特殊情況，2016年元旦后，大盤跌幅較大，影響市場情況，2016年1月，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指三大指數(shù)跌幅均超20%。大盤開局不利，對全年市場運行造成不小的影響，2016年全年，三大指數(shù)持續(xù)震蕩，均未能收復2016年1月的跌幅。

今年1月，市場是否能夠繼續(xù)上演“春季躁動”行情？分析認為，這主要取決于經(jīng)濟基本面及政策基調的變化，以及行情前市場的相對位置等。

東北證券認為，春季躁動的主要驅動力為1月的流動性集中投放期以及3月兩會召開對未來經(jīng)濟政策的向好預期，流動性與風險偏好的提升，包括對于未來的政策預期對市場表現(xiàn)影響更大。

長江證券分析指出，春季躁動的驅動力主要分為流動性驅動與經(jīng)濟景氣度驅動。整體看，流動性驅動下小盤風格占優(yōu)，經(jīng)濟景氣度驅動下大盤風格占優(yōu)。經(jīng)濟景氣度驅動下春季躁動前后的風格延續(xù)性較強。

長江證券認為，在“寬信用，穩(wěn)增長”預期下，經(jīng)濟增速或逐步修復，今年春季躁動行情有望延續(xù)，周期金融或因其較高盈利能力成為主線；消費行業(yè)或因需求較為旺盛，同樣有較高漲幅。

軍工板塊有望領漲

在流動性和風險偏好的驅動下，軍工、機械設備、電子、銀行等板塊1月表現(xiàn)較好，跟節(jié)日效應相關的消費類如家電、汽車，出行類交運、商貿(mào)零售等上漲概率也較高。

據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，自2016年以來，11年間，軍工在1月期間有8次實現(xiàn)上漲，上漲概率達72.73%，上漲概率最高。

為何每年一月，軍工容易出現(xiàn)上漲？分析認為，一季度是軍工行業(yè)大訂單落地的時間，一季報業(yè)績的增長以及兩會軍費等信息都有望催化軍工系統(tǒng)性機會。

不過，近兩年軍工行業(yè)投資邏輯發(fā)生變化，軍工投資已經(jīng)從前期的“主題投資”轉向“基本面驅動”為主導。中信證券指出，近幾年軍工行業(yè)趨勢正逐漸明朗，核心軍工企業(yè)已連續(xù)3年整體凈利潤同比增速超過20%，“十四五”是軍工行業(yè)前所未有的黃金發(fā)展期，其成長性和長期發(fā)展確定性將持續(xù)得到驗證，行業(yè)的投資主線也將在“高景氣”預期下轉向業(yè)績驅動、成長性驅動。

進入2022年，中信證券認為，當采購正常下發(fā)、新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)、供應鏈管理進入新階段，軍工行業(yè)的景氣度將向“十四五”的正常增速回歸，進入“新常態(tài)”。

值得一提的是，進入1月后，隨著傳統(tǒng)消費旺季的來臨，商貿(mào)零售、家電、汽車等消費板塊上漲概率也明顯偏高。

元旦、春節(jié)兩節(jié)將至，銀河證券認為，當前消費市場環(huán)境和政策環(huán)境較為積極樂觀，隨著我國疫情管控效果和疫苗普及的進一步推進，消費券等促消費政策穩(wěn)步落地，國內經(jīng)濟正逐步恢復至前期增長軌跡，居民的消費信心以及國內消費市場活力穩(wěn)健恢復，社消增速也將回歸疫情前水平。

銀河證券表示，符合節(jié)假日慶祝宴請、禮贈需求的消費品以及對應的渠道商(例如電商、購百)等都迎來銷售額規(guī)模的擴張。此外，年底多地開始出現(xiàn)小范圍的德爾塔變異病毒疫情反復，投資者仍需保持對于基本民生行業(yè)投資機會的關注。

關注A股結構性機會

2021年12月以來，美國等國家貨幣政策走向收緊，再加上變異毒株的擴散，全球市場出現(xiàn)一定波動，而A股年底機構資金博弈升溫下，板塊輪動也明顯加劇。

對于2022年A股市場走勢，多數(shù)機構認為，隨著穩(wěn)增長政策的逐步發(fā)力、經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)的持續(xù)驗證有望推動市場上行，但美聯(lián)儲政策轉向是一個重要外生變量。

美國去年12月FOMC會議如期向鷹派轉變，國泰君安認為，美聯(lián)儲貨幣政策轉變但對A股影響有限，一方面當前加息預期本身處于過熱階段，海外資產(chǎn)價格表現(xiàn)反應未來加息預期回落的可能。另一方面，“以我為主”政策基調下，國內寬松預期仍處發(fā)酵節(jié)奏中，海內外節(jié)奏錯配下難形成合力。

往后看，國泰君安認為，2022年上半年寬松預期漸次兌現(xiàn)后，伴隨下半年CPI通脹超預期的可能與穩(wěn)增長政策的逐步見效，國內流動性預期將逐漸向中性收縮。彼時需警惕內外流動性負面預期形成共振，進而放大對權益市場的沖擊。短期關注外資“打假”帶來的短期擾動，中期維度需重點跟蹤聯(lián)儲政策節(jié)奏。

華金證券表示，2022年A股將延續(xù)結構性行情。海外方面，常態(tài)化疫情背景下，美聯(lián)儲的量化寬松政策的逐漸退出將對全球金融市場的流動性形成制約，但在CPI趨于回落、經(jīng)濟復蘇預期并不強勁的背景下，預計暫時還是中性偏寬松的狀態(tài)，至少明年上半年考慮美聯(lián)儲加息可能為時過早。

國內方面，華金證券認為，明年重心有望向穩(wěn)增長傾斜，兼顧外部平衡，考慮到房地產(chǎn)和外需兩大引擎都可能面臨壓力，當國內經(jīng)濟下行到一定程度時貨幣政策將迎來寬松時間窗口，明年二、三季度之交或迎來寬松的契機，降準或者降息都是可以期待的。

企業(yè)業(yè)績方面，華金證券認為，受地產(chǎn)調控持續(xù)和外需逐漸走弱的影響，若制造業(yè)、消費與服務無法彌補投資和出口方面的缺口，明年上半年經(jīng)濟增長下行壓力較大，宏觀壓力下PPI持續(xù)下行，對應到A股上市公司業(yè)績增速回落。而中美關系磕磕絆絆，雙方在政治經(jīng)濟等領域的持續(xù)競爭仍將是主基調，市場風險偏好難有大幅提升空間。

（文章來源：證券時報）