中國人民銀行日前宣布向中央財政上繳結存利潤超過1萬億元。分析師表示，這是一次財政和貨幣協同式寬松，不僅有力地支持了財政擴張，在提高廣義貨幣投放的同時也增加了基礎貨幣的投放，其效果相當于下調存款準備金率50個基點。

冠苕咨詢總經理、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對界面新聞表示，從央行的收支來看，財務收入主要包括利息收入、業(yè)務收入、其他收入；財務支出則主要包括利息支出、業(yè)務支出、管理費支出、事業(yè)費支出、固定資產購建支出和其他支出等。

“央行最主要的收益就是通過所持有資產的收入扣減其負債的利息成本后的差額，這種方式有點類似于商業(yè)銀行的息差收入?！彼f。

他進一步指出，從資產端看，外匯儲備是我國央行持有的主要資產，從負債端看，貨幣發(fā)行和存款準備金構成了央行主要的負債。央行自身的行政運營成本和龐大的息差收入相比，根本不在一個數量級上，可以忽略不計。

周毅欽表示，這次央行向財政上繳1萬億元利潤，相當于把央行的利潤轉到了可以進行財政投資的部門，隨著財政投放，形成基礎貨幣補充，亦可以視為“降準”，這就是央行所說的“體現了貨幣政策與財政政策的協調聯動”。

中金公司指出，在實際操作中，央行上繳利潤1萬億元，相當于負債項目中的其他負債減少1萬億元，財政存款增加1萬億元，財政再將這部分存款用于對于實體經濟的支持，財政存款減少，轉化為企業(yè)或個人的銀行存款(進一步轉化為銀行存在央行的存款)、或者是他們持有的現金，帶來基礎貨幣的上升。

央行在公告中表示，結存利潤主要來自過去幾年的外匯儲備經營收益，不會增加稅收或經濟主體負擔，也不是財政赤字。人民銀行依法向中央財政上繳結存利潤，不會造成財政向央行透支。

分析師表示，央行上繳利潤是擴充增量，是一次比較大的基礎貨幣投放，效果相當于降準50個基點。從這個角度看，近期全面降準的必要性下降。

中金公司指出，總的來看，央行上繳1萬億元利潤帶來的基礎貨幣投放規(guī)模相當于降準50個基點帶來的基礎貨幣增加。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青也認為，央行向財政上繳利潤相當于通過財政渠道向市場釋放基礎貨幣，效果與降準相當，以1萬億元規(guī)模測算，基本上相當于降準0.5個百分點。

不過，分析師強調，央行在相關公告中明確，“結存利潤按月均衡上繳”，這意味著相關資金不會一次性進入財政賬戶，1萬億元利潤上繳和財政支出還存在一定的時間差，流動性條件進一步寬松需要等到財政存款的實際投放。

“這樣來看，與普通降準通常一次或兩次落地不同，央行上繳利潤對資金面的寬松效應短期內將較為有限，會是一個持續(xù)漸進的過程。”王青對界面新聞說。

他還表示，由于央行上繳利潤有降準效應，這無疑會降低直接降準的必要性和次數。接下來央行是否會實施直接降準操作，主要取決于宏觀經濟金融運行態(tài)勢。

“我們判斷，在外部地緣政治局勢升溫，國內房地產尚待回暖，以及消費修復較弱背景下，今年實現‘5.5%左右’的GDP增長目標需要宏觀政策力進一步發(fā)力。這樣來看，央行上繳利潤并不意味著二季度降準窗口關閉。”王青說。

分析解讀

央行向中央財政上繳結存利潤超1萬億元 意味著什么？

央行上繳1萬億利潤 相當于全面降準50BP和增加1%的財政赤字

央行利潤上繳點評：“協同式”寬松 效果勝過降準

（文章來源：界面新聞）

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