(相關(guān)資料圖)

日前，滬深交易所分別發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》及《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》，主要內(nèi)容包括對(duì)轉(zhuǎn)債上市首日和次日起設(shè)置相應(yīng)的漲跌幅限制等。

近期，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)了一些不好的現(xiàn)象，典型的如永吉轉(zhuǎn)債首日收盤價(jià)達(dá)到歷史最高的276元，且與正股表現(xiàn)嚴(yán)重不匹配，交易所隨即發(fā)出問詢函并進(jìn)行停牌核查。此外，近期炒作品種范圍持續(xù)擴(kuò)大。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，5月下旬周換手率超過100%的轉(zhuǎn)債占比甚至超過三分之一，類型從傳統(tǒng)“爆炒”的小盤品種擴(kuò)展到新券、彈性券、條款博弈預(yù)期較強(qiáng)的個(gè)券等。這令很多市場(chǎng)人士憂心。

事實(shí)上，可轉(zhuǎn)債在品種特性、交易規(guī)則等方面與傳統(tǒng)的股、債都有較大區(qū)別，不應(yīng)成為投機(jī)者的工具，市場(chǎng)應(yīng)該珍惜可轉(zhuǎn)債的獨(dú)特價(jià)值，呵護(hù)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的健康發(fā)展。

在融資端，可轉(zhuǎn)債為中小企業(yè)提供了更加便捷和高效的融資手段，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用。截至6月20日，兩市存量可轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)7609.18億元?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行便捷、高效、成本更低。此外，對(duì)于一些成長期的中小企業(yè)而言，由于可將轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)置在當(dāng)前股價(jià)之上，還能有效避免“賤賣”股票，盡量保護(hù)原有股東利益，推動(dòng)企業(yè)健康發(fā)展。

在投資端，可轉(zhuǎn)債作為混合籌資工具，兼具股、債等多重特性，其債券屬性可讓投資者在持有到期時(shí)分享利息收益，轉(zhuǎn)股權(quán)的存在又可讓投資者享受公司股價(jià)上漲的收益?？赊D(zhuǎn)債的這些特性讓投資者的投資策略更加豐富。近兩年來“固收+”等產(chǎn)品的快速崛起，背后顯然有可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繁榮發(fā)展的功勞。

不過，可轉(zhuǎn)債也有一些特質(zhì)，比如，發(fā)行主體主要為中小企業(yè)，導(dǎo)致發(fā)行規(guī)模整體偏低，流通盤較??；可轉(zhuǎn)債實(shí)行“T+0”交易等。這些特性易被投機(jī)者利用，不斷瘋狂炒作，不僅使投資者風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，也對(duì)可轉(zhuǎn)債的整體發(fā)展帶來不利影響。

站在這些角度上看，新規(guī)的出臺(tái)正當(dāng)其時(shí)。新規(guī)從多個(gè)角度對(duì)可轉(zhuǎn)債炒作進(jìn)行了限制。比如，轉(zhuǎn)債非首日交易設(shè)置20%漲跌幅限制，壓制了資金炒作空間，強(qiáng)制披露高波動(dòng)轉(zhuǎn)債的“龍虎榜”交易信息，定義了轉(zhuǎn)債的價(jià)格“異常波動(dòng)”和“嚴(yán)重異常波動(dòng)”，明確轉(zhuǎn)債異常交易行為并且出臺(tái)了具體的監(jiān)管政策。對(duì)于一些肆無忌憚的炒作資金，新規(guī)顯然更具威懾力。

總而言之，可轉(zhuǎn)債對(duì)于資本市場(chǎng)的價(jià)值不僅僅在于存量不足8000億元的可交易標(biāo)的。我們更應(yīng)關(guān)注其在融資端、投資端對(duì)于國內(nèi)資本市場(chǎng)的特殊價(jià)值，以更大力度、更好的制度呵護(hù)其發(fā)展。當(dāng)然，也不能因噎廢食，輕易“修剪”有合理存在價(jià)值的個(gè)性特性，更不能讓一些投機(jī)者肆意破壞整個(gè)市場(chǎng)的良性發(fā)展。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

關(guān)鍵詞： 可轉(zhuǎn)換公司債券 證券時(shí)報(bào)