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海通證券：寒潮來(lái)臨或拉開旺季序幕 關(guān)注四類煤炭產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的

我們認(rèn)為，隨著寒潮來(lái)臨，煤炭需求將迎來(lái)旺季。此外，隨著一系列地產(chǎn)針對(duì)性舉措出臺(tái)，有助于改善地產(chǎn)企業(yè)融資，穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期，推動(dòng)地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)中期看，煤價(jià)中樞維持高位邏輯不變，估值提升可期。建議關(guān)注：(1)穩(wěn)健高分紅的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源；(2)受益下游需求邊際改善的焦煤公司山西焦煤、潞安環(huán)能；(3)新能源轉(zhuǎn)型公司華陽(yáng)股份、電投能源；(4)受益煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)和投資增加的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技。

安信證券：寒潮預(yù)警再次來(lái)襲 有望拉動(dòng)電煤需求提升

寒潮預(yù)警再次來(lái)襲，有望拉動(dòng)電煤需求提升。根據(jù)國(guó)家氣候中心發(fā)布2022/2023 年冬季及2023 年春季氣候趨勢(shì)預(yù)測(cè)，今年冬季我國(guó)氣溫整體呈現(xiàn)“前冬偏暖、后冬偏冷”特征，對(duì)煤炭需求釋放形成一定壓制。

11月26日中央氣象臺(tái)發(fā)布寒潮黃色預(yù)警，寒潮天氣將自西向東影響我國(guó)大部，造成劇烈降溫、大風(fēng)、沙塵和大范圍雨雪天氣。我國(guó)北方和中東部大部地區(qū)氣溫將先后下降10-16℃，部分地區(qū)降溫幅度可達(dá)16℃以上。

冷空氣來(lái)臨對(duì)電煤消費(fèi)存在拉動(dòng)作用，此外，由于今年汛來(lái)水偏枯且長(zhǎng)江以南大部地區(qū)氣象干旱持續(xù)，7月后三峽水庫(kù)日均流量持續(xù)低于往年同期水平，若后續(xù)水電出力不足，火電依然是填補(bǔ)電力缺口的主要力量。展望今年四季度及明年上半年，寒潮供暖開啟疊加水電發(fā)力不足會(huì)進(jìn)一步增加對(duì)煤炭的需求。建議關(guān)注煤炭資源儲(chǔ)量大、長(zhǎng)協(xié)占比較高、分紅相對(duì)可觀的【中國(guó)神華】、【中煤能源】，以及承擔(dān)區(qū)域保供任務(wù)同時(shí)布局煤電一體化鎖定下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的【盤江股份】。

民生證券：歐洲降溫！天然氣需求開啟上行通道

歐洲逐漸進(jìn)入冬季，據(jù)Maxar 科技公司數(shù)據(jù)，未來(lái)兩周，歐洲大部分地區(qū)的天氣將要比之前預(yù)測(cè)的更冷。近期俄氣表示，通過庫(kù)爾斯克州輸往摩爾多瓦的天然氣數(shù)量超過烏克蘭和摩爾多瓦邊境記錄的實(shí)際輸氣量，預(yù)計(jì)留在烏克蘭的天然氣有5252 萬(wàn)立方米，如果類似現(xiàn)象持續(xù)，俄氣將減少過境烏克蘭的輸氣量。這一聲明加劇了歐洲天然氣供給的緊張局面，預(yù)計(jì)隨著歐洲的氣溫降低，供需矛盾或?qū)⒅鸩酵癸@，氣價(jià)有望高位震蕩。投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦：1)中國(guó)海油，國(guó)內(nèi)海洋油氣開采龍頭，兼具成長(zhǎng)性和分紅價(jià)值；2)中國(guó)石油，油氣儲(chǔ)量規(guī)模國(guó)內(nèi)最大，有望受益于行業(yè)盈利能力的提升。

山西證券：四季度煤炭企業(yè)盈利預(yù)期較強(qiáng) 煤炭板塊全年業(yè)績(jī)具備高確定性

由于2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽訂履約要求嚴(yán)格，且電煤長(zhǎng)協(xié)月度價(jià)格上調(diào)，建議繼續(xù)關(guān)注長(zhǎng)協(xié)煤占比較高相關(guān)標(biāo)的中國(guó)神華、中煤能源、晉控煤業(yè)；另外，需求預(yù)期改善，迎峰度冬期間市場(chǎng)煤價(jià)格仍有可能上漲，可關(guān)注動(dòng)力煤旺季彈性釋放相關(guān)標(biāo)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際。冶金煤方面，當(dāng)前庫(kù)存低位，隨著冬季進(jìn)口焦煤或?qū)⑾滦屑昂暧^政策利好逐步落地，冶金煤板塊或具備更高賠率，關(guān)注潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤。四季度煤炭企業(yè)盈利預(yù)期較強(qiáng)，煤炭板塊全年業(yè)績(jī)具備高確定性，建議關(guān)注板塊高股息預(yù)期，主要標(biāo)的包括冀中能源、盤江股份、平煤股份、中國(guó)神華、兗礦能源和陜西煤業(yè)等。此外，因碳酸鋰價(jià)格高企打開鈉離子電池發(fā)展空間引發(fā)市場(chǎng)較高關(guān)注，華陽(yáng)股份轉(zhuǎn)型涉及鈉離子電池等領(lǐng)域，目前公司領(lǐng)導(dǎo)層穩(wěn)定，轉(zhuǎn)型意愿堅(jiān)定，意向訂單充足，建議重點(diǎn)關(guān)注。

首創(chuàng)證券：目前歐洲天然氣仍是能源危機(jī)的風(fēng)口

目前歐洲天然氣仍是能源危機(jī)的風(fēng)口，IEA 發(fā)出明確的警告：隨著全球液化天然氣市場(chǎng)收緊和主要石油生產(chǎn)商削減供應(yīng)，世界進(jìn)入了“第一次真正的全球能源危機(jī)”。全球天然氣價(jià)格飆升，帶動(dòng)煤炭需求大增，在全球供應(yīng)不足的情況下，搶購(gòu)現(xiàn)象讓海外煤價(jià)格持續(xù)上漲。投資建議：重點(diǎn)關(guān)注山煤國(guó)際、兗礦能源、陜西煤業(yè)、晉控煤業(yè)。

國(guó)盛證券：寒潮來(lái)襲+冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù) 煤炭現(xiàn)貨價(jià)格迎來(lái)上漲動(dòng)力

短期而言，疫情防控措施逐步優(yōu)化+地產(chǎn)預(yù)期向好+海外通脹降溫+寒潮來(lái)襲+冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格迎來(lái)上漲動(dòng)力。中長(zhǎng)期而言，煤企將會(huì)迎來(lái)價(jià)值重估，堅(jiān)定看好。一方面，“2023 年電煤中長(zhǎng)協(xié)合同簽訂履約工作方案”已經(jīng)下發(fā)，明年電煤長(zhǎng)協(xié)延續(xù)今年下半年的執(zhí)行政策，煤企高盈利仍將得以持續(xù)；另一方面，經(jīng)過本輪歷經(jīng)調(diào)整后，目前煤炭企業(yè)PE 水平普遍在4~7 倍左右，外加煤炭市場(chǎng)雙軌運(yùn)行，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，且高現(xiàn)金流帶來(lái)高比例分紅回饋股東，正所謂進(jìn)可攻，退可守，堅(jiān)定看好。

此外，繼續(xù)看好煤電產(chǎn)業(yè)鏈。立足我國(guó)能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，煤電加速建設(shè)勢(shì)在必行，靈活性改造促新能源消納大有可為。強(qiáng)烈推薦焦煤板塊的山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份；堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽(yáng)股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。

長(zhǎng)江證券：未來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)需求復(fù)蘇以及冬季海外能源緊張為兩條主線

整體視角下，未來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)需求復(fù)蘇以及冬季海外能源緊張為兩條主線，后市行情值得期待。標(biāo)的推薦方面：1)動(dòng)力煤：考慮到海外煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)且不受限價(jià)政策影響，擁有海外煤炭資產(chǎn)的兗礦能源有望受益；此外，隨著國(guó)內(nèi)煤價(jià)中樞上移預(yù)期強(qiáng)化，推薦受益于長(zhǎng)協(xié)中樞提升及高股息的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源；2)煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等龍頭標(biāo)的；3)轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽(yáng)股份及盤江股份。

廣發(fā)證券：煤炭板塊估值彈性較高！看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司

穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施、疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)支持等政策中長(zhǎng)期有望提升煤炭需求，預(yù)計(jì)宏觀預(yù)期向好后，煤炭板塊估值彈性較高。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源(A、H)、山西焦煤、中國(guó)神華(A、H)。建議關(guān)注主線：(1)估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源(A、H)等；(2)其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；(3)轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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