日前，國(guó)家發(fā)改委表示，為保持政策的連續(xù)性穩(wěn)定性，鞏固好粗鋼產(chǎn)量壓減成果，要確保實(shí)現(xiàn)2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。消息一出，雙焦盤面跳水，截至收盤，焦炭09收跌3.17%，焦煤09跌超4%。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度粗鋼產(chǎn)量已同比減少2855萬噸，假設(shè)剩余月份產(chǎn)量平控，則按照鋼聯(lián)網(wǎng)口徑，2-4季度的日均鐵水產(chǎn)量約為223萬噸；更樂觀一點(diǎn)，假設(shè)全年產(chǎn)量平控，則2-4季度的日均鐵水產(chǎn)量約為232至235萬噸。然而，最新日均鐵水產(chǎn)量為233萬噸，已接近上限。

現(xiàn)貨方面，焦炭累計(jì)落地六輪提漲，約1200元/噸，利潤(rùn)處于同期中低位，但鋼廠利潤(rùn)已被嚴(yán)重?cái)D壓。當(dāng)前焦炭供需雙弱，港口恐慌情緒增加，現(xiàn)貨價(jià)格或面臨下行壓力。

預(yù)期方面，剔除壓減政策的影響，疫情拖累螺紋旺季表現(xiàn)，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期再次延后，也需警惕終端需求羸弱打擊高爐復(fù)產(chǎn)積極性。對(duì)于焦煤而言，此前對(duì)蒙煤通關(guān)中樞穩(wěn)定在300車的預(yù)期落空，俄煤到港消息尚無進(jìn)展，但焦煤盤面已連續(xù)三周弱勢(shì)跟隨，可見國(guó)內(nèi)供需并無尖銳矛盾。

前期雙焦上漲的主要?jiǎng)幽転殍F水增量預(yù)期，如今盤面轉(zhuǎn)而開始交易粗鋼壓減邏輯和成材需求。因粗鋼壓減確定性較強(qiáng)，原料成為短期空配，做多鋼廠利潤(rùn)頭寸開始盈利，后期動(dòng)能建議關(guān)注防疫成效與宏觀政策落地情況。對(duì)雙焦而言，“鐵水頂”的利空仍需市場(chǎng)消化，疫情擾動(dòng)下雙焦供應(yīng)亦有減量，然物流暢通后，前期累庫低成本產(chǎn)成品可能出現(xiàn)拋售，可觀利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)焦化廠積極生產(chǎn)，或再次對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成負(fù)反饋，我們認(rèn)為本輪雙焦下跌為實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)向，而非短期回調(diào)，能否重返前高有賴于成材需求。

粗鋼壓減確定性較強(qiáng)，原料成為短期空配，推薦做多鋼廠利潤(rùn)（7:1），后期動(dòng)能建議關(guān)注防疫成效與宏觀政策落地情況。單邊策略方面，鐵水頂?shù)睦杖孕枋袌?chǎng)消化，物流暢通后的拋售和積極生產(chǎn)，或再次對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成負(fù)反饋。操作上，雙焦09合約建議暫時(shí)觀望，激進(jìn)者可輕倉短空。

操作策略

粗鋼壓減確定性較強(qiáng)，原料成為短期空配，推薦做多鋼廠利潤(rùn)（7:1），后期動(dòng)能建議關(guān)注防疫成效與宏觀政策落地情況。單邊策略方面，鐵水頂?shù)睦杖孕枋袌?chǎng)消化，物流暢通后的拋售和積極生產(chǎn)，或再次對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成負(fù)反饋。操作上，雙焦09合約建議暫時(shí)觀望，激進(jìn)者可輕倉短空。

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