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來源：中宇資訊

2022年11月份，國際油價(jià)先揚(yáng)后抑月線重返跌勢。上周期后半段市場一度受到美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩的預(yù)期支撐，因數(shù)據(jù)顯示美國通脹壓力正在放緩，美元持續(xù)回落開始令原油資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，但本周期后半段美聯(lián)儲(chǔ)高官輪番釋放鷹派言論，暗示市場低估了加息前景，這令市場風(fēng)險(xiǎn)偏好急轉(zhuǎn)直下，并且亞洲消費(fèi)大國以及歐美區(qū)域疫情趨于嚴(yán)峻，全球疫情肆虐疊加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂令燃料需求前景進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，油價(jià)中樞逐步轉(zhuǎn)入下行，而本周期末段歐盟對俄石油限價(jià)的軟弱表現(xiàn)令市場暫時(shí)消除了俄油供應(yīng)嚴(yán)重受阻的擔(dān)憂，油價(jià)下探至年內(nèi)低點(diǎn)位置，不過費(fèi)氏全球能源咨詢公司稱歐佩克+或在12月4日的產(chǎn)量政策會(huì)議商討減產(chǎn)200萬桶/日，而這意味著OPEC+將不遺余力穩(wěn)定市場價(jià)格，多頭情緒受到相應(yīng)提振，歐美原油價(jià)格或?qū)?shí)現(xiàn)反彈。

供應(yīng)層面，北美頁巖油產(chǎn)量在本周期內(nèi)略微擴(kuò)張，據(jù)最新一期EIA報(bào)告披露，美國原油周度產(chǎn)量提升至1210萬桶/日，相較上周期上漲約20萬桶/日，盡管美國政府持續(xù)施加壓力，但頁巖油廠商仍然選擇恪守產(chǎn)量紀(jì)律，不過美國活躍石油鉆井?dāng)?shù)據(jù)繼續(xù)刷新高點(diǎn)，這給予油市部分壓力。挪威官方數(shù)據(jù)顯示，挪威9月石油產(chǎn)量為175.4萬桶/日。挪威10月石油產(chǎn)量為174.5萬桶/日。挪威10月石油產(chǎn)量比預(yù)測低了7.3%。挪威10月石油，天然氣，凝析油總產(chǎn)量為191.3萬桶/日。在上輪OPEC+產(chǎn)量政策會(huì)議上，產(chǎn)油國聯(lián)盟調(diào)整了協(xié)同減產(chǎn)協(xié)議，自2022年11月起從新削減200萬桶/日的石油產(chǎn)量，核心產(chǎn)油國為此做出了表率。能源分析公司Kpler的數(shù)據(jù)顯示，截至11月中旬，沙特石油日產(chǎn)量較上月減少約43萬桶，降幅約為6%。但近期原油價(jià)格的持續(xù)下行以及亞洲市場需求的持續(xù)疲軟令產(chǎn)油國聯(lián)盟再度感受到調(diào)節(jié)石油產(chǎn)量的迫切性，據(jù)市場消息稱OPEC +或在12月4日的產(chǎn)量政策會(huì)議商討減產(chǎn)200萬桶/日的計(jì)劃。

需求方面，歐美面臨不同程度的衰退壓力，美國10月CPI同比上漲7.7%，明顯低于預(yù)期，時(shí)隔7個(gè)月再度回落至8%以下，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，高通脹壓力不僅在侵蝕本國居民購買力，而且持續(xù)向全球轉(zhuǎn)嫁壓力，市場認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退的幾率可能高達(dá)50%。而隨著氣溫下降，新冠疫情再度卷土重來，亞洲消費(fèi)大國中國、日本等均面臨嚴(yán)峻的防疫形勢，歐美市場也受到疫情的新一輪沖擊，中國盡管在近期采取了防疫優(yōu)化措施，但優(yōu)化調(diào)整可能在短期內(nèi)帶來更多不適，全國多地疫情爆發(fā)加劇了市場的擔(dān)憂情緒。

歐盟諸國在對俄能源限價(jià)磋商方面陷入僵局，并正在淪為一個(gè)笑柄。七國集團(tuán)一度考慮將俄羅斯海運(yùn)石油的價(jià)格上限定在65-70美元/桶的區(qū)間，但該價(jià)格區(qū)間遠(yuǎn)高于俄羅斯的生產(chǎn)成本，甚至已經(jīng)高于印度購進(jìn)俄油的價(jià)格水平，這可能不會(huì)對俄羅斯原油銷售帶來多大的阻滯作用，隨后歐盟再度就62美元/桶的限價(jià)進(jìn)行了商討仍然無果而終，因部分歐盟國家堅(jiān)持將俄羅斯石油售價(jià)限制在成本線以下。中宇資訊原油研究組認(rèn)為，對俄石油限價(jià)已成騎虎難下之勢，任何嘗試阻斷俄羅斯原油出口的努力都將招致全球油價(jià)飆升的后果，而在當(dāng)前油價(jià)下，給俄羅斯留置利潤空間又顯得過于軟弱。不過，OPEC+接下來的可能性減產(chǎn)將可能幫助油價(jià)適度回升，這將給予歐盟更大的操作空間，若產(chǎn)油國聯(lián)盟繼續(xù)減產(chǎn)200萬桶/日，意味著核心產(chǎn)油國將作出更大的產(chǎn)量犧牲，這有助于緩解目前由于需求轉(zhuǎn)弱帶來的看空壓力，中宇判斷2022年12月份歐美原油期貨價(jià)格或出現(xiàn)較大升幅，WTI、Brent價(jià)格中樞或分別上測84、90美元/桶水平，但若OPEC+實(shí)際減產(chǎn)執(zhí)行力度不足，歐美原油價(jià)格在需求衰退擔(dān)憂拖拽下或跌向67~72美元/桶。

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