12月27日晚，去年以戰(zhàn)略投資者身份成為陽光城二股東的泰康系，宣布割肉退出，也宣告雙方十年近千億凈利潤的“世紀豪賭”無奈終結(jié)。

據(jù)陽光城公告，公司股東泰康人壽及泰康養(yǎng)老擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司合計7.41%的股份，同日泰康養(yǎng)老已通過大宗交易減持8280.77萬股，占公司總股本的2%，合計減持比例將達9.41%，不再是持股5%以上重要股東。在此之前，泰康系一名董事已經(jīng)退出董事會。

近期揮淚斬倉的還有陽光城高薪聘請的碧桂園前聯(lián)席總裁朱榮斌。12月24日，陽光城執(zhí)行董事長朱榮斌以“腰斬”價減持其持有的454.61萬股陽光城股份，虧損額接近其在陽光城領(lǐng)取的三年年薪。

目前陽光城大股東福建陽光集團已經(jīng)發(fā)生美元債實質(zhì)違約，并宣布退出國際評級巨頭惠譽的評級。

泰康系近34億戰(zhàn)略入股

16個月“腰斬”開始割肉

12月27日晚，陽光城發(fā)布公告稱，當日公司收到股東泰康人壽及泰康養(yǎng)老的通知，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與泰禾建材簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定泰禾建材通過協(xié)議受讓的方式，從泰康人壽及泰康養(yǎng)老受讓陽光城7.41%的股份，共計3.07億股。

本次股份轉(zhuǎn)讓價款為9.36億元(含稅)。其中，泰康人壽轉(zhuǎn)讓1.85億股陽光城股份，占陽光城總股本的4.46%；泰康養(yǎng)老轉(zhuǎn)讓1.22億股陽光城股份，占陽光城總股本的2.95%。

同日，泰康養(yǎng)老通過大宗交易的方式減持其持有的陽光城8280.77萬股無限售流通股股份，占陽光城總股本的2.00%。

以上兩部分交易合計轉(zhuǎn)讓陽光城股份9.41%，價格均為3.05元/股。泰康系去年9月獲得陽光城股份價格約為6.09元/股，總價近34億元，此次轉(zhuǎn)讓價剛好“腰斬”，浮虧近17億元。

本次股份減持完成后，泰康人壽及其一致行動人持有陽光城約1.65億股股份，占陽光城總股本的3.997%，泰康養(yǎng)老不再持有陽光城股份。泰康系籍此也就從陽光城二股東成為持股5%以下的非重要股東。

事實上，此次交易在一周前已有信號。

12月20日，陽光城發(fā)布公告稱，泰康系派駐的董事陳奕倫因工作原因辭去公司第十屆董事局董事職務(wù)，辭職后不在公司擔任其他任何職務(wù)。正是陳奕倫和泰康系另一名董事姜佳立在審議今年三季報的董事會上投出反對票，將雙方矛盾公之于眾。

資料顯示，陳奕倫為泰康戰(zhàn)略投資陽光城后派駐的兩位董事之一，其在泰康方面的職位包括北京泰康董事長，泰康資產(chǎn)經(jīng)營管理委員會委員及泰康集團投資管理部總經(jīng)理等。但陳奕倫更重要的身份，是泰康董事長陳東升的兒子。泰康系實控人派公子親任陽光城董事，足見對該筆投資之重視，但無奈走出了一個雙輸?shù)慕Y(jié)局。

12月28日開盤，陽光城股價應(yīng)聲大跌，早盤一度觸及跌停。

十年千億凈利潤豪賭終結(jié)

泰康系進入陽光城，始于一場10年近千億凈利潤的“世紀豪賭”。

2020年9月，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與陽光城第二大股東上海嘉聞投資簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，上海嘉聞套現(xiàn)了33.78億元，泰康人壽及泰康養(yǎng)老則取得了陽光城5.547億股、13.46%的股權(quán)，成為第二大股東。

入股協(xié)議中，陽光城控股股東陽光集團向泰康人壽和泰康養(yǎng)老做出了諸多承諾：以陽光城2019年40.2億的歸母凈利為基數(shù)，2020年至2024年，歸母凈利潤每年年均復(fù)合增長率不低于15%，且累積數(shù)不低于340.59億元；2025年至2029年，歸母凈利潤數(shù)分別達到101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元。

也就是說，兩個階段共10年的承諾歸母凈利潤總計達到942.23億元，如業(yè)績未達標，陽光城須對泰康進行相應(yīng)現(xiàn)金補償。這份對賭協(xié)議時間之長、金額之巨，業(yè)內(nèi)實屬罕見，協(xié)議出來時便被市場質(zhì)疑存在很大不確定性。

除了業(yè)績承諾，陽光集團及其子公司及一致行動人不得以任何方式減持其直接或間接持有的陽光城的股份；在同等條件下，泰康人壽及泰康養(yǎng)老享有擬減持股份的優(yōu)先購買權(quán)。同時，雙方還約定，泰康保險和泰康人壽入股后，陽光城每年至少進行一次現(xiàn)金分紅，且分配比例不低于30%。

而看上去占了大便宜的泰康系，如今來看是入了個巨坑，而除了入股浮虧，從公開資料來看泰康系還在融資方面給陽光城方面提供了便利，但到底涉及多少資金、風險敞口情況如何是個未知數(shù)。

據(jù)風財訊報道，泰康入股后陽光城對多個債券的利率進行了下調(diào)?！?8陽城02”的利率由7.5%下調(diào)至5.2%；“19陽城01”債券的存續(xù)期后1年票面利率由7.5%下調(diào)至5.8%；“19陽城02”票面利率由7.5%降至5.8%；17陽光城MTN004票面利率由7%調(diào)整至6.9%。

明星職業(yè)經(jīng)理人也被割韭菜

就在泰康系此次宣布退出前三日，陽光城自家高薪聘請的明星職業(yè)經(jīng)理人朱榮斌，也割肉減持陽光城股票。

12月24日，陽光城執(zhí)行董事長朱榮斌通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)，減持其持有陽光城的股份454.61萬股，套現(xiàn)約1500萬元。

為實現(xiàn)千億規(guī)模目標，陽光城創(chuàng)始人林騰蛟2017年花高價挖來了碧桂園原聯(lián)席總裁朱榮斌及碧桂園原執(zhí)行董事、首席財務(wù)官吳建斌?！半p斌”到來后，也將碧桂園高周轉(zhuǎn)、廣拿地的特征帶到了陽光城。

2017年-2018年間，剛履新陽光城沒多久的朱榮斌，先后四次增持，花了大約一個億，持有陽光城1443萬股，占陽光城總股本0.3564%，當時的成交均價為7.02元/股。如今，朱榮斌減持454.61萬股，減持均價僅為3.3元/股，不到買入價的一半。

據(jù)公司年報的數(shù)據(jù)，2020年朱榮斌薪酬總額為600萬元，僅此次減持454萬股的浮虧就達到近1700萬元，差不多是朱榮斌三年的薪酬。

而雪上加霜的是，近日有市場消息稱，從2021年12月起，陽光城高管集體自愿減薪并緩發(fā)薪資。據(jù)了解，此次調(diào)整包括集團高管和區(qū)域公司總裁級別高管。陽光城對此回應(yīng)，此次為高管集體自愿減緩薪資，愿與企業(yè)共克時艱。

值得一提的是，為了刺激股價，陽光城在朱榮斌增持之后，還鼓勵公司全員持股，還稱“只賺不賠、大股東兜底”。去年9月，陽光城又審議通過了第三期員工持股計劃，通過員工合法薪酬、自籌資金以及控股股東提供的資金墊付，持有共計8000萬股，占公司總股本1.95%，成交價是6.27元/股，如今也處于浮虧一半以上的狀態(tài)。

美元債違約

退出國際評級體系

近日，陽光城大股東福建陽光集團一筆2023年5月10日到期的美元債利息支付已違約。該筆美元債規(guī)模為3億美元，票息為11.875%，上次付息日為2021年11月10日，目前已過30天寬限期，發(fā)行人未支付到期應(yīng)付利息。

在此之前，12月2日，惠譽撤銷陽光城“C”長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)、“C”高級無抵押評級、“RR5”回收率評級。原因是陽光城已經(jīng)選擇停止參與評級過程，惠譽將不再有足夠的信息來維持評級，將不再為陽光城提供評級或分析報道。

通常來說，退出評級機制的房企，一類是已經(jīng)發(fā)生美元債違約或延期兌付利息的企業(yè)，另外一類是短期沒有發(fā)行美元債計劃的房企。對于這兩類房企，提早退出評級機制或許可以減少如銀行停貸等負面影響。

分析稱，退出惠譽評級后，陽光城可以暫時避免因評級下調(diào)而觸發(fā)更多違約的風險，但僅是權(quán)宜之計。

（文章來源：中國基金報）