本周長三角水泥價(jià)格迎來二輪上漲，南方地區(qū)水泥價(jià)格正緩慢上漲，北方受天氣影響需求仍較弱。本周玻璃價(jià)格環(huán)比上漲10 元，庫存下降較多，下游需求表現(xiàn)較好。

板塊小幅下跌，跑輸大盤：本周申萬建材指數(shù)收盤8055.5 點(diǎn)，下跌0.21%，跑輸萬得全A.行業(yè)平均市盈率14.69 倍，相比上周下降0.03.板塊下跌，跑輸大盤。

前期判斷逐漸得到驗(yàn)證，持續(xù)推薦水泥行業(yè)：我們持續(xù)推薦水泥行業(yè)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)“穩(wěn)增長”、“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，專項(xiàng)債提前批下發(fā)，本周多地基建項(xiàng)目集中開工，保障性住房建設(shè)加速等諸多事件均印證了我們之前的判斷。目前水泥價(jià)格相較去年四季度歷史高位已下滑許多，但仍高于歷史同期。我們認(rèn)為年前水泥價(jià)格加速下滑，是為了在需求旺季時(shí)能夠更好提價(jià)。推薦華東地區(qū)水泥龍頭華新水泥，公司治理改善的冀東水泥，行業(yè)大龍頭海螺水泥等。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末價(jià)格分別為400.7、471.3、450.2 元/噸，較上周上漲6.0 元，下降1.1 元、1.6 元，熟料價(jià)格逐漸。磨機(jī)開工率和熟料庫容比分別為19.4%、55.9%，較上周分別上升8.9%和2.1%。水泥價(jià)格仍在逐步恢復(fù)，開春后水泥需求有望好轉(zhuǎn)。

持續(xù)推薦管材行業(yè)機(jī)會(huì)：1.專項(xiàng)債投向中著重強(qiáng)調(diào)了水利管道建設(shè)，2022年管材需求有望上升，多地將城市管廊、安瀾工程、水利建設(shè)等作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)方向；2.主要原材料PVC、PE、PPR 目前已現(xiàn)拐點(diǎn)，進(jìn)入下行通道；3.前期多輪漲價(jià)已基本落實(shí)，盈利能力有望提升；4.前期下跌較多，目前估值較低。建議關(guān)注行業(yè)底部向上邏輯，重點(diǎn)推薦B端龍頭公元股份。

玻璃：價(jià)格上升較多，庫存下降顯著：本周平板玻璃價(jià)格120.8 元，較上周上升10.1 元；庫存天數(shù)12.6 天，較上周下降1.8 天。周內(nèi)下游加工廠陸續(xù)開工補(bǔ)貨，浮法廠庫存繼續(xù)削減，社會(huì)庫存逐步高企。短期市場進(jìn)入去社會(huì)庫存階段，預(yù)計(jì)市場主流偏穩(wěn)運(yùn)行，浮法廠庫存多數(shù)偏低，仍不乏緩漲小漲可能。長線下游加工廠訂單情況將是決定行情的關(guān)鍵。

重點(diǎn)推薦

著重推薦受益財(cái)政前置與專項(xiàng)債投向相關(guān)的水泥、防水早周期及管材板塊。專項(xiàng)債投向中著重強(qiáng)調(diào)了水利管道建設(shè)，2022 年管材需求有望上升，建議關(guān)注行業(yè)底部向上邏輯，推薦公元股份。目前水泥板塊估值處于較低位置，建議重點(diǎn)把握底部布局機(jī)會(huì)。推薦華東地區(qū)水泥龍頭華新水泥，公司治理改善的冀東水泥，行業(yè)大龍頭海螺水泥等。減水劑集中度提高邏輯得到強(qiáng)確認(rèn)，有望受益與基建復(fù)蘇，推薦壘知集團(tuán)。另外，防水及混凝土制品同樣值得關(guān)注。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖需求不及預(yù)期，產(chǎn)能投放節(jié)奏加快；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上升；疫情干擾。

（文章來源：中銀國際證券）

關(guān)鍵詞： 水泥價(jià)格 建材行業(yè)