隨著原油、煤炭雙跌，成本支撐轉(zhuǎn)弱，疊加春節(jié)期間乙二醇開機(jī)負(fù)荷大幅提升，整體供應(yīng)增量明顯，而終端開機(jī)負(fù)荷回升不及預(yù)期，聚酯負(fù)荷提升也相對緩慢，預(yù)期差下乙二醇重回弱勢整理格局，后市乙二醇將如何發(fā)展？

一

油價(jià)高位波動(dòng)加劇，乙二醇加工利潤持續(xù)虧損

前期投資的不足依然限制了歐佩克增產(chǎn)的空間，在低庫存以及有效剩余產(chǎn)能缺乏的背景下，基本面上看，油價(jià)存在供應(yīng)短缺預(yù)期強(qiáng)支撐。關(guān)注伊核談判潛在風(fēng)險(xiǎn)的釋放。伊核談判壓制油價(jià)，且價(jià)格的高估值對空間的限制也越來越大。關(guān)注加息和需求預(yù)估情況。

地緣政治影響下春節(jié)后布油波動(dòng)區(qū)間在90到96美元/桶，同時(shí)動(dòng)力煤在調(diào)控政策影響下春節(jié)后由近900元/噸的高位回落至760元/噸附近，MEG2205合約由年后的5665元/噸高位跌至5000元/噸左右，乙二醇的跌幅遠(yuǎn)高于原油，且在動(dòng)力煤大幅下挫的情況下，乙二醇無論是油制加工利潤還是煤制加工利潤均出現(xiàn)虧損擴(kuò)大的情形。截止2月18日，石腦油制乙二醇加工利潤虧損約157美元/噸，煤制乙二醇加工利潤虧損約680元/噸。

二

雖部分裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，但乙二醇供應(yīng)增量預(yù)期較強(qiáng)

2月份新增產(chǎn)能鎮(zhèn)海煉化80萬噸裝置，華誼20萬噸裝置，總產(chǎn)能達(dá)到2189.5萬噸，煤制產(chǎn)能795萬噸。受經(jīng)濟(jì)效益影響，近期國內(nèi)EG/EO聯(lián)產(chǎn)裝置相繼出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)情況，如三江化工、揚(yáng)子石化、上海石化(行情600688,診股)、鎮(zhèn)海煉化。受裝置開工影響，截至2月17日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在70.20%（較上期下降4.06%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在57.61%（較上期下降6.04%）。

2月份因鎮(zhèn)海煉化、廣西華誼、延長石油及神華榆林等集中投產(chǎn)，乙二醇周度國產(chǎn)量達(dá)到30萬噸附近，比2020年同期增長了近一倍。新裝置投產(chǎn)方面，山西美錦30萬噸乙二醇裝置目前預(yù)計(jì)2月底投料試車，預(yù)計(jì)3月中有望見產(chǎn)品；新疆廣匯40萬噸乙二醇裝置預(yù)計(jì)3月中下旬重啟，4月份有望見產(chǎn)品。產(chǎn)能基數(shù)放大的同時(shí)，國內(nèi)乙二醇開工率也保持高位，預(yù)計(jì)2月份國產(chǎn)量有望達(dá)到115-120萬噸。隨著新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)量增量預(yù)期較強(qiáng)，供應(yīng)端壓力較大。

表：國內(nèi)MEG企業(yè)裝置動(dòng)態(tài)

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，美爾雅期貨

表：國內(nèi)MEG裝置投產(chǎn)動(dòng)態(tài)

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，美爾雅期貨

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